1 导论
本章首先介绍本书选题的背景和意义,简述行为金融理论对传统金融理论的挑战,说明本书的研究对象、研究范围、研究方法以及试图创新之处,并图示本书的分析框架。
1.1 问题的提出
1.1.1 行为金融学的产生
20世纪50年代,冯·纽曼和摩根斯坦(Von Neumann-Morgen-stern)在公理化假设的基础上建立了不确定条件下对理性人(ta-tional agent)选择进行分析的框架,即期望效用函数理论。阿罗和德布鲁(Arrow-Debreu)后来发展并完善了一般均衡理论,成为经济学分析的基础,从而建立了现代经济学统一的分析范式。这个范式也成为现代金融学分析理性人决策的基础。
1952年,马克威茨(Markowitz)发表了**的论文“portfolio selection”,建立了现代资产组合理论,标志着现代金融学的诞生。此后莫迪戈里安尼和米勒(Modigliani-Miller)建立了MM定理,开创了公司金融学,成为现代金融学的一个重要分支。20世纪60年代夏普和林特纳等(Sharp-Lintner)建立并扩展了资本资产定价模型(CAPM)。20世纪70年代,罗斯(Ross)基于无套利原理建立了更具一般性的套利定价理论(APT)。20世纪70年代,法马(Fama)对有效市场假说(EMH)进行了正式表述,布莱克、斯科尔斯和莫顿(Black-Scholes-Merton)建立了期权定价模型(OPM),至此,现代金融学已经成为一门逻辑严密的具有统一分析框架的学科。
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