**章 什么是投资
本书是要告诉你,如何通过投资,使你的钱能够赚更多的钱。
本书并不是讲授如何在股票市场上发大财。如果真有万无一失的方法发大财的话,那么世界上所有的经纪人都早已是百万富翁了,因为这些“专家”比大多数人更了解股票市场。很显然,大多数经纪人并不��百万富翁。
本书专门讨论投资,特别是股票和债券投资。你可以直接购买股票投资,或通过共同基金投资,也可以通过把这些基本投资方式进行五花八门的组合或“打包”投资。这些投资都能使你的闲钱运转起来,时间一长,就可以给你带来丰厚的回报。这种回报可以是以定期分红或利息的形式,或是以增值产生利润的形式,或是两者兼而有之。
大部分人在付清各种账单之后,首先想到的是把剩余的钱存入储蓄账户,或购买人寿保险。人们都不会反对这种谨慎行为。人们如果想要很好地保护自己,防止人生中那些不可预料的意外事件,这些储蓄方式是必要的。
但是,现在成千上万的人逐渐把证券——股票和债券作为一种可靠的、有吸引力的投资方式。股票和债券种类繁多,而且还在不断增加新品种。
*广义地讲,证券是一种凭证,表示你参加了某种投资活动。这种参加是可转换的。也就是说,你可以购买或出售该项投资中的利益。自本书出版以来,证券投资的种类呈爆炸性增长态势,如货币基金、各种各样的专业共同基金、政府全国性担保协会基金、期权、金融期货、有限合伙,这些仅是一小部分。
而且今后可供选择的种类一定会更多。在整个金融服务业,人们都在忙于开发新的投资产品,以满足投资者的各种需求,这些需求本身在不断增长变化。许多投资产品是为那些参与投资方式比较慎重的人设计的,而这些投资过去都是机构投资或以百万美元买入卖出投资者的投资领域。
越来越多的人被介绍通过退休计划进行证券投资,一般是个人退休账户(从技术上讲,或是你的退税单上,IRA中的“A”表示“安排”),或由其雇主发起的401(k)和403(b)计划。看来这一趋势还会加速,因为人们越来越认识到社会保障和公司养老金本身难以保障他们想要的生活方式。
当然,购买股票和债券存在风险。对大部分人来说,此种风险要比应有的风险还要大,因为他们从不花费时间研究证券,也不研究如何明智地投资。
但不要忘记,任何形式的投资都存在一定风险。拥有货币本身就有风险。实际上,拥有货币具有双重风险。一方面你的美元可能会实际地丢失(被偷、失火),或损失(投资无利可图),这是显而易见的。另一方面却不那么明显。你现在的钱在未来的日子里,如果食品、服装和各种商品的价格持续上涨的话,就买不到现在这么多的东西。这种情况的确在大部分年份里发生过。那些把剩余的钱藏在地窖里或埋在地底下的人,可能会避免**种显而易见的风险,即实际丢失,但很难逃脱看不见的风险,即通货膨胀。例如,每年5%的通货膨胀率意味着1美元在14年后只能买到半美元的商品和服务。
因此,在考虑如何处理你的余钱时,任何决定都应考虑两种风险:显而易见的风险和看不见的风险。
当然,你还得考虑如何使你的钱获得收益。就大部分投资形式而言,你想获得的回报越高,你应当准备承担的风险越大。这种风险是明显的风险。
如果你把钱存人储蓄账户,那丢失的可能性几乎没有,因为美国政府对你的存款加以保险,每个银行高达10万美元。但在过去10年中,大部分储蓄利率平均只有5%或更低。1994年初,你能获得3%的利息就很幸运了(请记住,过去几十年中,所有利率变动都很大,20世纪80年代初长期居高不下,90年代又长期低迷)。你的钱,或资本,只能通过你获得的利息的再投资而增值。特别是当你还得支付利息所得税时,基本储蓄账户对看不见的通货膨胀风险的防御能力几乎是可以忽略不计的。
如果你能够保持银行规定的*低限度的收支余额,你可以从有息的支票账户获得较高的收益(这种账户在大萧条时期被禁止,但在过去20年中逐步得以恢复)。支票账户常常与储蓄账户支付一样或更高的利息,同时也能满足你开具支票的需要。
收益*高的储蓄账户是一种所谓的货币市场存款账户(或货币市场账户)。该账户允许你每月开三张支票,可直接支取款项,不受金额限制。这种账户的收益变动很大,一般反映货币利率的变化趋势,有时会比纯粹的储蓄账户利率高几个百分点。很多报纸定期公布具有代表性的利率表。
你可以通过各种定期存款的方式获得更高的收益,特别是以存款单的形式。但是,在你支付利息税后,这么高的投资收益也不足以抵消通货膨胀。存款单的利率取决于你的存款额和你存在银行里的期限长短,当然还有当时的利率总水平。各家银行规定的利率常常会存在很大差异,因此,货比三家是值得的。据佛罗里达北棕榈滩出版的“银行利率观察”杂志记载,美国6个月存款单年均利率从1987年的6.58%上升为1989年的8.57%;1993年12月降至2.80%后,1994年又升为2.99%。5年期存款单平均利率从1987年的7.86%上升为1989年的8.57%,1993年11月降至4.66%的低谷,1994年4月又升为4.96%。
无论利率水平如何,一般说来,期限越长,利率越高。但是,请注意,1989年6个月的存款单和5年期的存款单是同样的8.57%的平均利率。实际上,那一年有段时间,短期存款单的利率实际上高于长期存款单的利率。这种情况被称为反向收益曲线。当投资者担心利率总体水平会下跌时,他们愿意接受较低的利率。只要他们能够在未来几年“锁住”这一利率,这时候就会发生反向收益曲线现象。
在存款单业务中。你的钱被存款合同规定的期限控制住了。不管你遇到紧急情况,还是想利用其他投资机会,你都不能支取,除非你愿意接受“利息损失”的惩罚。大部分此类定期存款都对提前支取做出这种规定。
你也可以通过很多证券经纪人购买被保险的存款单,这些经纪人给你较优惠的利率。而且,这些经纪人常常会随时准备以现行市场价格回购存款单。但是,应记住,如果在你购买存款单之后,利率上升了,“现行市场”价格就会下降。经纪人代存款单发行银行销售存款单,银行会向经纪人支付费用(你没有增加费用),但当你不愿等到存款单期满而出售时。你必须准备支付一笔与经纪人佣金等额的费用。
除了银行存款外,你可以把你的余钱投资到货币市场基金,常常被称为“货币基金”(第十九章将详细介绍)。这些基金的收益率一般高于短期定期存款利率。当然,从定义可以看出,定期存款的利率在你的存款单期限内是不变的,而货币基金利率却不断上下变化。从20世纪70年代末开始,货币基金越来越流行。实际上就是把成千上万单个投资者的钱集中起来,对各种短期货币市场债券投资,如期限不同的各种美国国库券和公司债券。因此,这些基金总有稳定的现金流人流出,确保单个投资者在他们想抽回现金时,能够抽回部分或全部资金。当你等待长期投资机会时,货币市场基金是储备现金的好渠道。你进出很方便,很灵活,你的钱还可以源源不断地挣利息。
有时候,在利率总水平很低时,如20世纪90年代初,储蓄账户利率和其他短期存款账户的利率差别缩小,如货币市场定期存款账户和货币基金。当利率总水平上升时,差别一般会加大。
虽然有几家公司发生了广为人知的问题,但人寿保险一般说来是**的。作为一种对家庭的保护,这种保险是可靠的。但是,人们熟悉的“一般寿命”保险单并不能使你避免看不见的通货膨胀风险。这种保险是你定期交付保险费,保险单慢慢地累积资金。当你退休后兑现保险单时,你得到的钱并不如你历年以保费形式交付的钱买到的东西多。
这方面也已发生重大变化。现在已经有数种投资导向的保险单,可以满足你的要求(见第三十八章)。另一方面,也有人建议你购买*便宜的长期保险(这种保单没有投资价值),然后把你节省的保费自己再直接进行投资。
你还能用余钱干些什么?你可以投资不动产。一般规律是,当其他东西涨价时,不动产价格也会上涨。这样,你可以找到规避看不见的风险的保护办法。这是对的,但条件是,你不会在不动产供过于求时期(无论多短)产生债台高筑,这种情况即使*聪明的专业人士有时也预料不到。另外,请记住,即使行情看好,也不是太保险。只有你在恰当的时机,以恰当的价格,购买恰当的不动产,你又能够幸运地出售时,你才算成功。另外的前提是,你在拥有该不动产时,需交纳的财产税,不会侵蚀完你的潜在利润,而且你能够应付当地规划和评估机构所有的不可预测的行为。
自己购房一般是一项不错的投资。虽然有时也不景气,但大多数情况不错。但购买其他不动产要当心。这里存在着相当大的显而易见的风险。对于那些余钱不多,时间有限的一般人来说,投资不动产与其说是投资,不如说是投机。但是(正如第十九章介绍的那样),包括不动产投资信托和有限合伙在内的各种各样的投资工具已被开发出来,由专业人士进行管理,提供参与证券化投资的机会。风险依然存在,所以,如果你要调查了解这些投资,你一定要认真估计特有的风险、成本和管理质量。
另外,你还可以投资一些“硬财产”。现在越来越多的人把这种投资作为预防通货膨胀的手段。你可以购买黄金和白银,但这些贵金属和其他用作投资的金属一样,储存费用很高,根本收不到红利,不能弥补其储存费用。你可以购买宝石、硬币或邮票,而这些东西的交易需要大量的专业知识,而且一般在零售环节加价很多,从而使其增值的潜力大打折扣。你可以购买艺术品或古玩,但这些产品对那些有悲观预感的投资者来说,不太方便携带,在行情下跌时也很难变现。
*后,你可以投资股票和债券。银行、保险公司、退休金基金和其他大型机构投资者都是这样做的。他们起码会把委托给他们资金的一部分用于投资股票和债券,用收到的股息和利息,向他们的客户和受益人履行付息义务。在第二次世界大战结束后的年代里,很多机构大量投资股票市场。
这是为什么呢?因为多年来的事实表明,股票投资与其他任何形式的投资相比,平均获得的收益都高,而且能够更有效地规避显而易见的和看不见的货币风险。
美国的股票持有人是那些拥有美国大部分企业的人——几乎所有重要的企业都归他们所有。随着企业的增长,股票持有人越来越发财。企业不断增长,他们不断发财。
当然,并不是所有的股票持有人在所有时间里都能发财。但大多数人在大部分时间里发财了。有人赚了数百万,有人却破产了,就像有些企业成功,而另一些企业破产一样。但是长期看来,普通股票投资者一般获利颇丰。大多数情况下,投资者可以通过出售其股票而盈利,尤其是长期持有的股票。这样一来,他们就能规避看不见的通货膨胀风险。
芝加哥意波森联合会的统计数据表明,从1926年~1993年的68年时间里,按照标准普尔价格指数衡量,普通股票获得的总收益超过了消费者价格指数的增长,其比率为3:1以上。更重要的是,在这68年中,有59个年份持有10年以上的普通股票的价格超出消费者价格8倍。
每个投资者都要记住,在投资业务和生活中的任何方面。并不存在简单的成功方式。一种慎重的方法是在每个特殊时段里,制订一个适合你的财产分配计划。这就是说,要把你的财产以不同的比例分配到股票、债券、现金储备(*好保存在货币基金或储蓄账户中以便获得利息)、保险产品。如果你愿意的话。或许还包括那些更专业、风险更大的不动产或“硬财产”领域。
你对你的投资和投资计划要倍加关注,这一点很重要。你可以根据市场和经济情况,以及你个人情况变化,调整各种财产所占比例。这些年来,投资环境发生了重大变化。比如,债券比30年前更有吸引力了。投资环境肯定还会继续变化。而且,投资人还得应付税法的不断的重大修订。还有一点,现在每个投资人可选择的投资工具比*初撰写本书时要多得多了。但是,所有这些都不能改变一个基本规律,这就是,一项不间断地稳妥地向我们的自由企业制度投资的稳健的投资计划,长期看来会得到丰厚的收益。
这就是为什么成千上万的人直接或通过共同基金,或通过可使用的其他专业工具进行投资。这些人过去从未思考过证券是怎么回事。现在他们发现,了解一些投资基本知识是值得的。
第二章 什么是普通股票
普通股票并不普通。普通股票是我们制度中位居**的证券,是所有企业和整个自由企业制度中*基本的东西。如果你拥有某公司的一股股票,你就拥有该公司的一部分。你和其他股票持有人共同拥有该公司。
普通股票是如何产生的呢?
假设你发明了一种可折叠金属鱼竿。你已获得专利,而且你确信,这种便捷式钓鱼竿市场潜力很大。
你已做好生产的各项准备,但缺少一项**条件:资本。你既没钱租用工厂,购买必要的设备,也没钱雇佣工人和销售人员。你认为只要有20万美元就能开工生产。
你不想借债开办企业,所以你决定组建一个公司,出售该公司的股份。你按照**的法律,准备开办公司的必要文件,便携式鱼竿股份公司(简称鱼竿公司)宣布诞生。
在组建公司时,你找到了20个人。每人愿意出1万美元风险资本。在此情况下,你只能发行和销售20股股票,每股面值1万美元。因此。每个购买1个股份的人拥有公司1/20的股份。
但有人可能愿意出2万美元,甚至5万美元投资你的鱼竿公司,而另一个人只能投资1000美元。在这种情况下,你决定降低每股的价格,出售更多的股票,而不是以每股1万美元的价格发行股票。这种方案对那些想购买此股票的人们更有吸引力,因为当向他们出售此种股票时,他们可能会发现面值低的股票更容易出售。无论如何,能拿出100美元投资的人比能拿出1万美元的人要多很多。