易得性偏差
在日常生活中,人们常常根据获得信息的容易程度,来判断事件发生的可能性,而忽视对事件进行客观和全面的分析。这种容易程度也被称为易得性,是与事件的显著特征和人们对该事件的熟悉程度密切相关的。比如,投资者经常错误地认为,容易联想到的事件比难以联想到的事件发生的概率要高。这种偏差也经常被称为“拇指法则”。金融市场中的易得性偏差主要受下面几个因素影响:**,检索的难易程度。投资者往往只是根据他们所获得的信息来选择投资,这些信息主要来自于投资分析师的建议、朋友的劝说、报纸、广告和互联网等等。第二,记忆类别。投资者经常按照他们记忆中的类别来选择投资。不容易被联想到的记忆类别,就很有可能被忽略。比如,美国投资者在选择境外投资时,很有可能忽略某些**的股票,即使这些股票很有吸引力,因为这些**的股票不在他们的记忆类别中。第三,经验的有限性。在选择股票时,投资者常常受有限的生活经历或者狭小的生活空间所限制。因此,他们选择的投资经常局限于他们所在的行业、所生活的地区和所认识的人群等。第四,协调性。投资者在选择股票时也会受自身性格的影响,这与投资者的行为特征密切相关。比如,节俭的投资者可能就不会投资于比较昂贵的高市盈率的股票。
模糊厌恶
这种认知偏差是指在熟悉和不熟悉的事情之间进行选择时,人们常常偏好熟悉的事情,回避不熟悉的事情。出于对未知的恐惧,人们不愿意面对不确定的形势。模糊厌恶的一个重要表现是本土偏差,投资者常常将大部分资金投资于本国或者本地区的股票,而不是像标准金融理论描述得那样进行分散化投资。比如,虽然美国股票市场总市值只占全球市场总市值的45010,但美国投资者主要投资于本国股票;同样地,在英国和日本等**,本国投资者都拥有大约700/0~90%的本国股票。标准���融理论试图用资本管制、汇率风险或者信息不对称等理论来解释这种现象。然而,随着全球经济一体化,这种解释变得越来越站不住脚。行为金融学认为,本土偏差源于模糊厌恶。投资者对本土市场的表现过度乐观,更愿意投资熟悉的股票。
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