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不确定性、融资约束与企业投资分析
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不确定性、融资约束与企业投资分析

  • 作者:郭建强
  • 出版社:经济科学出版社
  • ISBN:9787505866737
  • 出版日期:2007年08月01日
  • 页数:287
  • 定价:¥15.00
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    内容提要
    该书主要是研究企业的投资行为。该书从理论和实证两个方面分析了不确定性和融资约束的投资效应,其中主要是理论分析,实证研究是基于中国转型的经济背景,使用中国上司公司的数据,对理论分析的结论给予验证。
    我们按照“成本——收益原则”,从新古典投资模型的框架出发,将投资过程区分为相互联系的两个阶段(理论分析上的过程而不是实际投资行为上的具体过程),深刻分析了影响投资的成本和收益的各种成本,并将这些成本和收益融合在一个投资理论中。该书使用实物期权理论,将投资的等待价值定义为投资的成本,而将资本市场的非完全引起的融资约束定义为投资的资本成本,由此将现有的融资约束研究和不确定性期权分析进行了综合。该书还重新定义了投资的收益,对影响投资收益的因素进行了更深入的分析。在投资成本中,我们还充分考虑了传统的调整成本,完善了传统投资理论的非动态化缺陷。书中使用了大量的篇幅来讨论现有的文献,提出了现有文献的不足和进一步发展的趋势。总之,该著作主要从不确定性环境、融资环境角度,在综合现有理论的基础上,给出相对全新的投资行为的理论解释。该著作还讨论了中国转型问题,以及这种转型对企业投资行为的特殊影响,*后讨论了投资
    文章节选
    **章 传统投资理论的分析和评价
    **节 基本概念
    一、传统投资理论的几个基本假定
    在我们正确认识投资决定的特点之前,有必要指出传统投资理论对投资行为有一些重要的假定,这些假定主要包括如下几个方面。① **个假定是资本市场完全性。资本市场完全假定的含义是说,企业投资支出或者决定,基本上不受融资形式的影响。按照完全资本市场的基本假定,企业投资的资金来源无所谓内部融资还是外部融资,企业在确定的利率成本的前提下,可以获得任何数量的资金。这就是说,融资成本基本上不构成对企业投资的影响,因此,在投资方程中,投资的决定变量不包含金融因素。这一特点在传统的投资模型中体现得十分明显,传统投资模型就是在无融资约束的条件下的投资理论。
    第二个假定是企业所处的环境是确定的。投资环境的不确定性是现代投资行为的基本特点,如果企业的经济环境是确定的,则企业的投资就无所谓投资了,我们一谈到投资,就必然要与预期和不确定性联系起来,但传统的投资理论基本上是假定企业投资环境的确定性。②投资环境的确定性意味着,企业对投资的未来收益是确知的,这样,企业的投资决定过程就是一个简单计算投资收益与投资成本的比较过程,任何企业在现有的经济条件下,都会根据计算(使用不变的贴现率)投资收益来决定是否投资,要么投资要么永远不投资。
    ……
    目录
    导论
    **章 传统投资理论的分析和评价
    **节 基本概念
    第二节 投资决定的两阶段法
    第三节 确定性条件下的投资决定和投资水平
    第四节 投资的时间因素和调整成本
    第五节 典型模型的述评
    第二章 不确定性与企业投资效应
    **节 不确定性概述
    第二节 不确定��与预期:凯恩斯的观点与扩展
    第三节 不确定性的投资效应:传统方法和结论
    第四节 不确定性的投资效应:期权的含义
    第三章 融资约束的投资效应
    **节 传统观点:完全市场和融资无关性
    第二节 融资约束的主要观点:文献述评
    第三节 融资约束程度的理论基础
    第四节 投资的两阶段法——融资约束的投资效应
    第四章 不确定性效应和融资约束效应的融合
    **节 不确定性与投资风险
    第二节 不确定性投资效应和融资约束投资效应的综合
    第五章 体制转型与企业投资行为的特殊性
    **节 转型时期企业投资行为的一般特点
    第二节 融资环境和融资约束的特点
    第三节 体制变革与经济环境的不确定性
    第四节 体制改革的不确定性与投资效应
    第六章 实证检验和政策建议
    **节 实证检验
    第二节 投资政策
    参考文献
    后记
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