在资源约束日趋严重和战略管理观念盛行的时代,企业可持续增长速度问题和财务战略选择效率问题成为当前企业财务管理中两个密切联系的热点问题,其关键在于:管理者如何把握企业财务战略选择的过程以实现企业规模和企业价值的同步增长。现有文献中关于这个问题的研究较为少见,且缺乏一定的理论基础与实践证据。
本书在辨析了主要概念之后,以基于代理学说的管理者财务行为理论——财务目标理论为基础,构建了一个分析可持续增长速度导向的企业财务战略选择问题的理论框架。然后,分别运用经济增长理论、战略管理理论和财务可持续增长理论,对速度目标的替代性、财务战略选择的效率性以及财务战略选择模式效率差异的主要形成路径三个框架要素进行了深入的理论分析,并提出了三个理论假说,进而分解成多个研究假设。本书以中国上市公司为样本资料,运用一元或多元线性回归分析法、Pearson相关系数分析法、配对均值t检验法和Logistic回归分析法等多种方法,对以上研究假设进行了实证检验。主要的研究结论如下:
(1)企业可持续增长速度是以权益净利率(ROE)为代表的价值目标的替代目标,即引导企业财务战略选择的直接效率目标。具体的研究发现包括: