主要包括:综述;价值和资本预算;风险;资本结构和股利政策;长期融资;期权、期货和公司理财;财务规划和短期融资;特别专题等八个部分。内容涉及会计报表与现金流;金融市场和净现值……

公司理财的教学和实践从未像今天这样富有挑战性并令人振奋。过去的十年中,金融市场和金融工具都发生了基础性的变革。进入21世纪,我们仍然常常看到金融刊物关于收购、垃圾债券、财务重组、**公开发行、破产以及衍生金融工具等的报道。此外,人们对于实物期权(第21、22章)、私人权益资本和风险资本(第19章)以及越来越少的股利发放(第18章)也有了新的认识。全球金融市场也从未如今天这般一体化。公司理财的理论和实践都在以不同寻常的速度向前发展,我们的教学也必须保持与之同步。 这些发展对公司财务课程的教学提出了新的任务:一方面,金融领域的日新月异使得本课程的内容很难迅...

总序 **序 作者简介 前言 **篇 综 述 第1章 公司理财导论 2 摘要 2 1.1 何为公司理财 3 公司的资产负债表模型 3 资本结构 4 财务经理 5 1.2 作为对公司价值或有索取权的公司证券 9 1.3 公司制企业 10 独资 11 合伙制 11 公司制 12 案例研究 改制为公司的决策:PLM国际有限公司案例 13 1.4 公司制企业的目标 15 代理成本与契约组合观点 15 管理层的目标 15 所有权和控制权的分离 16 股东能否控制管理者行为 17 1.5 金融市场 17 主板市场:新的发行 18 二板市场 18 上市股票的交易 19 挂牌 19 1.6 本书概览 20 第2章 会计报表和现金流 22 摘要 22 2.1 资产负债表 22 会计流动性 22 债务与权益 24 市价与成本 24 2.2 损益表 25 公认会计准则 26 非现金项目 26 时间和成本 26 2.3 净营运成本 27 2.4 财务现金流 27 2.5 小结 30 附录2A 财务报表分析 33 附录2B 现金流量表 40 附录2C 美国联邦税率 42 第二篇 价值和资本预算 第3章 金融市场和净现值:**理财的 **原则 46 3.1 金融市场经济 46 匿名市场 47 市场出清 47 3.2 跨时消费抉择 48 3.3 竞争性市场 51 竞争性市场上存在多少种利率 52 3.4 基本原则 52 3.5 原则的应用 53 一个贷款的例子 53 一个借款的例子 54 3.6 投资决策阐释 56 3.7 公司投资决策 60 3.8 小结 62 第4章 净现值 66 摘要 66 4.1 单期的情形 66 4.2 多期的情形 70 未来价值和复利 70 复利的扩张功能:题外话 73 现值和折现 74 代数公式 78 4.3 复利计息期数 79 公布年利率与有效年利率之间的区别 80 多年连续滚动 81 连续复利(**) 81 4.4 简化公式 83 永续年金 83 永续增长年金 84 年金 86 增长年金 91 案例研究 博彩奖金的转换决定:西格资产财务公司 的案例 93 4.5 如何评估公司价值 94 4.6 小结 95 第5章 债券和股票定价 102 摘要 102 5.1 债券定义和例子 102 5.2 如何给债券定价 102 纯贴现债券 102 固定息票债券 103 **公债 105 5.3 债券概念 106 利率和债券价格 106 到期收益率 106 债券市场报价 107 5.4 普通股票的现值 108 股利与资本利得 108 不同类型股票的定价 109 5.5 股利折现模型中参数的估计 112 g 从何来 113 r 从何来 114 怀疑主义 115 5.6 增长机会 115 股利、盈利的增长与增长机会 117 股利或盈利:应折现哪一项 118 无股利企业 118 5.7 股利增长模型和NPVGO模型 119 股利增长模型 119 NPVGO模型 119 加总 121 5.8 市盈率 121 5.9 股票市场行情 123 5.10 小结 124 附录** 利率期限结构、即期利率和到期收益率 130 第6章 其他投资法则 140 摘要 140 6.1 为什么使用净现值 140 6.2 回收期法 141 法则定义 141 回收期法存在的问题 142 管理的视角 143 回收期法小结 143 6.3 折现回收期法 143 6.4 平均会计收益率法 144 定义 144 平均会计收益率法分析 146 6.5 内部收益率法 146 6.6 内部收益率方法存在的问题 149 独立项目和互斥项目的定义 149 同时影响独立项目和互斥项目的两个一般性问题 149 互斥项目特有的问题 153 全面认识内部收益率法 157 小测验 158 6.7 盈利指数 158 6.8 资本预算实务 160 6.9 小结 163 第7章 净现值和资本预算 169 摘要 169 7.1 增量现金流 169 现金流,而非会计收入 169 沉没成本 170 机会成本 170 关联效应 171 7.2 鲍温德公司:一个例子 171 项目分析 172 何种账簿 175 关于净营运资本应注意的问题 176 利息费用 177 7.3 通货膨胀和资本预算 177 利率和通货膨胀 177 现金流和通货膨胀 180 贴现:名义或实际 181 7.4 比较生命期不同的投资:等价年均成本法 184 重置链 184 设备重置的一般性决策(**部分) 187 7.5 小结 189 案例研究 Goodweek轮胎制品有限公司 198 附录7A 折旧 199 第8章 公司战略和净现值分析 200 摘要 200 8.1 公司战略和正的净现值 200 公司战略与股票市场 201 案例研究 公司如何从股票市场获得关于净现值的信息:AT&T兼并NCR和替换**执行官的决策 202 8.2 决策树 203 8.3 敏感性分析、情景分析和盈亏平衡分析 206 敏感性分析和情景分析 206 盈亏平衡分析 209 8.4 期权 212 扩张期权 212 放弃期权 213 贴现现金流与期权 213 一个例子 214 8.5 小结 215 第三篇 风 险 第9章 资本市场理论综述 220 摘要 220 9.1 收益 221 货币收益 221 收益率 222 9.2 持有期收益率 225 9.3 收益统计 231 9.4 股票的平均收益和无风险收益 232 9.5 风险统计 234 方差 234 正态分布及其标准差 234 9.6 小结 236 附录9A 历史上长期的市场风险溢价 240 第10章 收益和风险:资本资产定价模型 242 摘要 242 10.1 单个证券 242 10.2 期望收益、方差和协方差 243 期望收益和方差 243 协方差和相关系数 245 10.3 证券组合的收益和风险 247 关于高水平者和行动迟缓者的例子 248 组合的期望收益 248 组合的方差和标准差 249 10.4 两种资产组合的有效集 252 10.5 多种证券组合的有效集 257 多资产组合的方差和标准差 259 10.6 关于分散化的一个例子 260 风险和敏感投资者 263 10.7 无风险借贷 264 *优证券组合 266 10.8 市场均衡 268 市场均衡证券组合的定义 268 投资者持有市场证券组合时的风险定义 269 b系数的计算公式 271 小测验 271 10.9 风险和期望收益之间的关系:资本资产定价模型 272 市场的期望收益 272 单个证券的期望收益 273 10.10 小结 276 附录10A b 系数过时了吗 283 第11章 风险和回报的另一种视角:套利定价 理论 285 摘要 285 11.1 因子模型:公告、意外和期望收益 286 11.2 系统风险和非系统风险 287 11.3 系统风险和b 系数 288 11.4 证券组合和因子模型 291 证券组合与多元化 293 11.5 b 系数和期望收益 295 线性关系 295 市场证券组合和单因子模型 297 11.6 资本资产定价模型和套利定价理论 298 教学方面的区别 298 应用方面的区别 298 11.7 资产定价的实证方法 300 经验模型 300 证券组合模式 301 11.8 小结 302 第12章 风险、资本成本和资本预算 307 摘要 307 12.1 权益资本成本 307 12.2 b 的估计 310 现实世界的b系数 312 b系数的稳定性 312 使用行业b系数 313 12.3 b 的确定 315 收入的周期性 315 经营杠杆 316 财务杠杆和b系数 318 12.4 基本模型的引申 319 公司与项目:永远是不同的 319 有负债情况下的资本成本 320 12.5 国际纸业公司的资本成本估算 323 权益和债务的成本 324 确定加权平均资本成本 324 12.6 减少资本成本 324 何为流动性 325 流动性、期望收益和资本成本 325 流动性和相反的情况 325 公司能做什么 326 12.7 小结 328 小案例 联产有限公司 332 第四篇 资本结构和 股利政策 第13章 公司融资决策和有效资本市场 339 摘要 339 13.1 融资决策能创造价值吗 339 13.2 有效资本市场 341 13.3 不同类型的资本市场有效性 343 弱有效市场 343 半强有效和强有效市场 346 对有效市场假设的一些误解 348 13.4 实证 349 弱有效市场 349 半强有效市场 350 强有效市场 359 13.5 对公司理财的意义 359 会计和有效市场 359 时机选择 361 价格压力效应 364 13.6 小结 365 第14章 长期融资简介 371 摘要 371 14.1 普通股 371 评价和非评价股票 371 额定发行普通股和已发行普通股 372 资本盈余 372 留存收益 372 市场价值、账面价值和重置价值 373 股东权益 374 红利 375 股票种类 375 14.2 公司长期负债的基本理论 376 利息与股利 376 债务还是权益 377 长期负债的基本特征 377 债务的不同类别 377 偿付 378 **债券 378 担保 378 契约 378 14.3 优先股 379 设定价值 379 累积股利和非累积性股利 380 优先股是否就是债券 380 优先股之谜 381 14.4 融资模式 382 14.5 资本结构的*新趋势 385 哪一种更好:账面价值还是市场价值 386 14.6 小结 387 第15章 资本结构:基本概念 390 摘要 390 15.1 资本结构问题和馅饼理论 390 15.2 *大化企业价值与*大化股东利益 391 15.3 财务杠杆与公司价值:一个例子 393 杠杆效应和股东回报 393 债务和权益的选择 395 一个关键假设 397 15.4 莫迪格利安尼和米勒:命题II(无税情况) 398 股东风险随着财务杠杆率的提高而上升 398 命题II:股东的期望收益率随财务杠杆而上升 399 对命题I和命题II的例证 401 MM:一点说明 405 15.5 有税收的情形 408 基本观点 408 税法中的玄机 408 税盾现值 409 杠杆企业的价值 410 期望收益率与在公司税下的财务杠杆 411 加权平均资本成本rWACC和公司税 413 在公司税下的股票价格和财务杠杆 414 15.6 小结 416 第16章 资本结构:债务运用的限制 422 摘要 422 16.1 财务困境的成本 422 破产风险还是破产成本 422 16.2 成本种类 425 财务困境的直接成本:清算或重组的法律和 管理成本 425 财务困境的间接成本 426 代理成本 427 16.3 债务成本可以降低吗 430 保护性条款 430 债务的合并 432 16.4 避税效应和财务困境的综合影响 432 再次使用馅饼 433 16.5 逃避、额外补贴和失败投资:关于权益 资本的代理成本的注释 435 权益代理成本对负债-权益融资的影响 437 自由现金流 437 16.6 融资优序理论 438 融资优序规则 439 意义 440 16.7 增长和负债-权益比 441 无增长型 441 增长型 441 16.8 个人税 443 米勒模型 445 16.9 公司如何确立资本结构 448 16.10 小结 452 附录16A 财务结构的一些有用公式 461 附录16B 米勒模型和累进所得税率 462 习题 465 附录16C 466 案例研究 使用更多负债的决策:固特异公司的案例 466 第17章 杠杆企业的估价和资本预算 468 摘要 468 17.1 修正现值法 468 17.2 权益现金流法 470 **步:计算杠杆现金流 470 第二步:计算rS 471 第三步:评估价值 471 17.3 加权平均资本成本法 471 17.4 APV法、FTE法和WACC法的比较 473 方法指南 474 17.5 需要考虑贴现率时的资本预算 476 17.6 APV方法应用举例 478 全权益公司的价值 478 债务的附加影响 479 17.7 b 系数和杠杆 481 非规模扩张项目 483 17.8 小结 484 附录17A 修正现值方法在杠杆收购定价中的应用 489 第18章 股利政策:为什么相关 495 摘要 495 18.1 股利的不同类型 495 18.2 现金股利发放的标准方法 496 18.3 基准案例:对股利无关论的解释 498 现行政策:股利等于现金流 498 备选方案:首期股利大于现金流 498 无关性 499 自制股利 500 小测验 502 股利政策和投资政策 502 18.4 税收、发行费用和股利 503 缺乏现金支付股利的公司 503 有足够现金支付股利的公司 504 税收问题小结 506 18.5 回购股票 506 股利与回购 507 EPS和市场价值的关系 507 税收 508 目标回购 508 回购作为投资 508 18.6 期望收益、股利和个人税收 509 经验证据 510 18.7 赞成高股利政策的现实因素 512 喜好当期收入 512 消除不确定性 512 税收套利 513 代理成本 513 18.8 现实因素的消除 514 股利的信息内涵:一个具有实践意义的理论难题 514 追随者效应 515 18.9 关于股利政策我们所知和所不知的 516 公司股利极为重要 516 只有少数公司发放股利 517 股利平稳化 518 股利向市场传递的信息 520 合理的股利政策 520 案例研究 公司如何决策股利发放:苹果计算机 公司案例 521 18.10 小结 524 附录18A 股票股利和股票分拆 529 第五篇 长期融资 第19章 公众证券发行 534 摘要 534 19.1 公开发行 534 股票发行基本程序 534 19.2 其他发行方式 535 19.3 现金发行 537 投资银行 539 发行价格 541 折价:一个可能的解释 543 19.4 新股发行公告和公司价值 543 19.5 新发行成本 544 19.6 认股权证 547 认股权证发行的技巧 547 认购价格 548 购买一股所需的认股权数 548 认股权证发行对股价的影响 549 对股东的影响 550 承销安排 551 19.7 认股权之谜 551 19.8 上架发行 553 19.9 私人权益资本市场 554 私募 554 私募资本公司 555 风险资本供给者 556 融资的阶段 557 案例研究 **公开发行的决策:麦斯通国际 公司案例 558 19.10 小结 560 第20章 长期负债 563 摘要 563 20.1 长期债务回顾 563 20.2 公开发行债券 564 基本术语 565 担保 566 保护性条款 567 偿债基金 567 赎回条款 568 20.3 债券调换 568 公司应发行可赎回债券吗 569 债券赎回:何时更值 572 20.4 债券评级 572 垃圾债券 573 20.5 债券的不同种类 578 浮动利率债券 578 零息债券 579 收益债券 580 20.6 债券的直接销售与公开发行比较 580 20.7 长期辛迪加银团贷款 581 20.8 小结 583 第21章 租赁 586 摘要 586 21.1 租赁类型 586 基本类型 586 经营租赁 587 融资租赁 588 21.2 租赁会计 589 21.3 税收、国内税收总署和租赁 590 21.4 租赁的现金流 591 21.5 折现和公司税下的债务融资能力 593 无风险现金流的现值 593 *优负债水平和无风险现金流(**部分) 594 21.6 租赁与购买决策的NPV分析 595 折现率 596 21.7 债务替代和租赁评估 596 债务替代基本原理(**部分) 596 索莫科斯公司的*优负债水平(**部分) 597 21.8 租赁总是物有所值吗:一个基本的案例 600 21.9 租赁的原因 601 支持租赁的理由 601 反对租赁的理由 604 21.10 一些未决问题 604 租赁和债务的使用是否具有互补性 605 为何租赁可以同时由制造商和第三方提供 605 为什么某些资产的租赁更多 605 21.11 小结 605 附录21A APV方法在租赁中的应用 608 第六篇 期权、期货和 公司理财 第22章 期权与公司理财:基本概念 612 摘要 612 22.1 期权 612 22.2 看涨期权 613 看涨期权的到期价值 613 22.3 看跌期权 614 看跌期权的到期价值 614 22.4 出售期权 616 22.5 解读华尔街日报 617 22.6 期权的组合 618 22.7 期权定价 620 看涨期权的价值界定 621 影响看涨期权价值的因素 622 对影响看跌期权价值因素的简要讨论 624 22.8 期权定价公式 625 两阶段期权模型 626 布莱克-舒尔茨模型 628 22.9 作为期权的股票和债券 633 用看涨期权来描述公司 634 用看跌期权来描述公司 635 对两种看法的解析 636 关于贷款担保的说明 638 22.10 资本结构政策和期权 639 选择高风险项目 639 22.11 兼并与期权 640 22.12 投资不动产项目和期权 642 22.13 小结 645 第23章 期权与公司理财:推广与应用 650 摘要 650 23.1 经理人的股票期权 650 为何选用期权 650 评估经理人报酬 652 23.2 对启动的评估 655 23.3 关于二项式模型的更多内容 658 炼油公司 658 23.4 关闭和重开决策 665 一个金矿的估价 665 弃置或开张的决策 665 评估简单金矿 667 23.5 小结 671 第24章 认股权证和可转换债券 674 摘要 674 24.1 认股权证 674 24.2 认股权证和看涨期权的区别 676 公司如何能损害认股权证持有人的利益 678 24.3 认股权证定价和布莱克-舒尔茨模型 (**部分) 679 24.4 可转换债券 680 24.5 可转换债券价值 681 纯粹债券价值 681 转换价值 681 期权价值 682 24.6 发行认股权证和可转换债券的原因分析 684 可转换债券与普通债券 684 可转换债券与普通股 685 “免费午餐”的故事 686 “昂贵午餐”的故事 686 调和观点 687 24.7 为何会发行认股权证和可转换债券 687 与现金流相配比 687 风险协同 687 代理成本 688 储藏权益 688 24.8 转换策略 689 24.9 小结 690 第25章 衍生工具和套期风险 695 摘要 695 衍生工具、套期保值和风险 695 25.1 远期合约 696 25.2 期货合约 697 25.3 套期保值 703 案例研究 利用衍生工具的决策:梅托吉谢斯科 公司案例 705 25.4 利率期货合约 706 财政债券定价 706 远期合约定价 707 期货合约 709 利用利率期货套期保值 709 25.5 持续期套期保值 714 零息债券的情形 714 持续期相同但息票利率不同的两种债券的情形 714 持续期 716 负债与资产的匹配 718 25.6 互换合约 721 利率互换 721 货币互换 722 奇异证券 723 25.7 衍生工具的实际应用 724 25.8 小结 725 第七篇 财务规划和 短期融资 第26章 公司财务模型和长期规划 732 摘要 732 26.1 何为公司财务规划 733 26.2 财务规划模型:组成部分 734 26.3 决定增长的因素 738 26.4 财务规划模型的缺陷 741 26.5 小结 742 第27章 短期融资与计划 746 摘要 746 27.1 跟踪现金与净营运资本 746 27.2 用其他要素定义现金 747 现金来源和使用表 748 27.3 经营周期和现金周转期 750 27.4 短期财务政策的某些方面 753 公司流动资产投资的规模 753 不同的流动资产融资策略 756 何为*优 758 27.5 现金预算 759 现金流出 760 现金余额 761 27.6 短期融资规划 761 无抵押贷款 761 抵押贷款 762 其他来源 762 27.7 小结 763 第28章 现金管理 771 摘要 771 28.1 持有现金的目的 772 28.2 现金余额目标的确定 773 鲍摩尔模型 773 米勒-奥尔模型 776 影响目标现金余额的其他因素 778 28.3 现金回收和支付管理 779 加速现金回流 782 延迟现金支付 786 支付浮差(“浮差游戏”) 787 零余额账户 787 汇票 787 道德和法律问题 787 28.4 闲置资金的投资 788 季节性和周期性行为 788 计划性支出 788 不同类型的货币市场证券 789 28.5 小结 790 附录28A 可调收益率优先股、竞标收益率优先股 和浮动利率大额可转让存单 793 第29章 信用管理 798 摘要 798 29.1 销售术语 798 信用期限 799 现金折扣 800 授信工具 801 29.2 信用政策制定:风险和信息 802 关于授信风险的信息的价值 804 未来销售额 804 29.3 *优信用政策 805 29.4 信用分析 808 信用信息 808 信用评级 808 29.5 收款政策 809 平均回款期 809 账龄表 809 收账力度 810 应收账款让售 810 29.6 如何利用贸易信用融资 811 29.7 小结 811 第八篇 特别专题 第30章 兼并与收购 816 摘要 816 30.1 收购的基本形式 817 吸收合并和新设合并 817 收购股票 817 收购资产 818 并购分类 818 关于接管 818 30.2 收购的税负形式 819 30.3 收购会计 820 购买法 821 权益法 822 权益购买或集中的比较 822 30.4 确定并购协同效应 823 30.5 协同效应的来源 824 收入上升 824 费用节省 825 税收利益 827 资本成本 829 30.6 计算并购后的公司价值 829 错误避免 830 30.7 股东因风险降低而付出的代价 830 基本情形 831 设公司有负债 832 股东如何减少因共同保险效应而遭受的损失 833 30.8 支持兼并的两个不成为理由的理由 833 收益的增长 833 分散化 834 30.9 兼并的净现值 835 现金购买 835 普通股互换 837 现金购买与普通股互换方式的比较 838 30.10 兼并防御策略 838 资产剥离 838 公司章程 839 回购与停滞协议 839 排他式自我收购 840 私有化和杠杆收购 840 其他的工具和公司接管术语 841 30.11 关于并购的实证研究 842 并购是否会使股东获利 842 短期效应 842 长期效应 844 真实生产力观点 845 30.12 日本银企集团 845 30.13 小结 847 小案例 美国钢铁公司收购马拉松石油公司 852 第31章 财务困境 854 摘要 854 31.1 何为财务困境 854 31.2 陷入财务困境时会发生什么 856 31.3 破产清算和重组 857 破产清算 858 破产重组 862 31.4 私下和解或破产:何者更优 863 两可公司 864 不退让场合 864 复杂性 865 信息缺乏 865 31.5 预包装破产 865 案例研究 破产申请的决定:Revco公司案例 866 31.6 小结 868 附录31A 公司破产预测:Z-分值模型 869 第32章 跨国公司财务 872 摘要 872 32.1 专业术语 872 32.2 外汇市场和汇率 874 汇率 875 交易类型 876 32.3 一价律和购买力平价说 877 32.4 利率和汇率:利率平价说 879 美元投资 879 德国马克投资 880 远期贴水和即期汇率的期望值 881 汇率风险 881 哪些企业会对冲汇率风险 883 32.5 跨国资本预算 883 外币转化 883 不汇回的现金流量 886 跨国公司的资本成本 886 32.6 国际融资决策 888 短期和中期融资 889 国际债券市场 889 32.7 跨国经营报告 891 32.8 小结 892 附录A 数学表 897 附录B 部分习题答案 913 词汇表 917 人名索引 I-1 主题索引 I-4

本书从理论与实践两方面讲述了公司理财的基本原理。主要包括:综述;价值和资本预算;风险;资本结构和股利政策;长期融资;期权、期货和公司理财;财务规划和短期融资;特别专题等八个部分。内容涉及会计报表与现金流;金融市场和净现值;债券和股票定价方法;收益和风险;资本资产定价模型;套利定价理论;公司融资决策和有效资本市场;资本结构;长期融资;股利政策;长期负债;期权与公司理财;认股权证和可转换债券;租赁;衍生工具和套期风险;公司财务模型与长期规划;现金管理;信用管理;兼并与收购;财务困境;跨国公司财务等学科领域的诸多方面。本书内容全面,理论浅显易懂,并含有大量实例和案例分析。本书适合金融或财务专业本科生、研究生,MBA学生,金融领域研究人员及从业者。