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一部经典,这对于1934年版的《证券分析》来说毫不过分。
这部著作是华尔街的经典,也是奠定格雷厄姆声誉的里程碑。书中**次阐述了寻找“物美价廉”的股票和债券的方法,这些方法在格雷厄姆去世后20年依然适用。
但是初版的《证券分析》是什么样的呢?可以说,它就是一部经典,尽管出过了5版,售出百万册,历经70余年,且多次修订,却依然被奉为投资者的《圣经》。
在本书中,你将领略到格雷厄姆出色的文采。70年过去了,这些文字依然以真实、审慎的风格,严谨的思维和逻辑性而充满魅力。这也是为什么本书会引发一场投资革命的原因。
本书是对1940年第二版的真实再现,不仅会带给您阅读上的乐趣和享受,还展示了原汁原味的本杰明·格雷厄姆和戴维·多德的投资方法——用他们自己的语言向您娓娓道来。

导言:近期金融历史对投资者与投机者的意义
**部分 考察及其方法
第1章 证券分析的范围和局限,内在价值的概念
第2章 证券分析中的基本因素,质的因素与量的因素
第3章 信息来源
第4章 投资与投机的区别
第5章 证券的分类
第二部分 固定价值类投资
第6章 固定价值类投资的选择
第7章 固定价值类投资的选择:第二与第三原则
第8章 债券投资的具体标准
第9章 债券投资的具体标准(续)
第10章 债券投资的具体标准(续)(附注)
第11章 债券投资的具体标准(完)
第12章 铁路和公共事业类债券分析中的特殊问题
第13章 债券分析中的其他特殊因素
第14章 优先股理论
第15章 选择优先股进行投资的技巧
第16章 收入债券和担保证券
第17章 担保证券(续)
第18章 保护性条款和**证券持有者的补救方法
第19章 保护性条款(续)
第20章 优先股保护条款,低级资本的充足度
第21章 对所持投资的管理
第三部分 具有投机特征的**证券
第22章 质优价廉的**证券,附权证券
第23章 附权**证券的技术特征
第24章 可转换证券的技术特点
第25章 附认股权证的**证券,参与证券,调换和对冲
第26章 **性存在问题的**证券
第四部分 普通股投资理论,股利因素
第27章 普通股投资理论
第28章 普通股投资的**原则
第29章 普通股分析中的股息因素
第30章 股票股息
第五部分 损益帐户分析,普通股价值评估中的收益因素
第六部分 资产负债表分析,资产价值的含义
第七部分 证券分析的其他方面,价格和价值的差别

这部著作是华尔街的经典,也是奠定格雷厄姆声誉的里程碑。书中**次阐述了寻找“物美价廉”的股票和债券的方法,这些方法在格雷厄姆去世后20年依然长盛不衰。
经典必读
对于中国的投资者来说,证券投资已不再是什么新鲜事物。据*新统计,中国的普通投资者人数已经超过四千万人,而与投资相关的书籍也是多得不可胜数。在书的海洋里,投资者陷入了两难之境,到底看什么样的书才有用?按什么样的原则进行投资才能有所斩获?湘财证券****出版的《证券分析》一书恰恰可以给投资者们一个满意的答案。
九十年代中期,美国证券界掀起了一股热潮,其主题是对本杰明·格雷厄姆价值投资观念进行二次发现。之所以会这样,主要原因是以沃伦·巴菲特为代表的价值投资学派与主流的效率市场理论相互竞争,而巴菲特则取得了显著的成功。巴菲特的成功从侧面验证了价值理论的重要性,也使越来越多的普通投资者开始重新阅读格雷厄姆的著作。
格雷厄姆的理论具有很强的现实意义,因为他们强调标准、规范。在格雷厄姆构建自己的理论体系的时代,美国证券市场的监督管理机制还很不完善,内幕交易丑闻迭出,黑箱操作不断。而格雷厄姆理论的精髓就在于指导投资者如何透过种种假象去分析和获取上市公司的真实数据。在他看来,任何一家公司公布的资料都是经过修饰、掩盖的,如何分析、整理它们,使之露出本来的面目,这就要借助一些方法,只有通过真实的信息投资者才能决定取舍。而这种通过数据材料的分析,揭露公司报表和其他公开资料中的隐瞒、歪曲甚至欺骗等企图混淆视听会俩的方法,也正是当今广大投资者所迫切需要的工具。
现在中国证券市场正在向着规范化、标准化的方向迈进,新近颁布的《证券法》的目的也正在于此。作为一名投资者,如何评判经济形势的先期指标以及上市公司的真正价值,是取得良好投资效果的关键。《证券分析》不仅包括对单个证券的分析,也包括选择和持有证券的一般理论。它着重阐述了如何区分投资与投机;如何确立稳健可行的**检察机制等等。在对概念、方法、标准和准则的阐述上表现出了很强的逻辑性和权威性。
作为哥伦比亚大学的教授,格雷厄姆有着严谨的思维,优美的文笔。迄今为止,有关投资方面的著作很少可以与《证券分析》相媲美。它在出版后的六十年里总共修订过五次,发行量高达五百万册,从这一点上也可看出本书受青睐的程度。
在中国证券市场发育的当今阶段,本书的面市是非常及时的,对广大投资者和证券从业人员具有相当的参考价值,相信读者在阅读过程中会体会到这一点。
陈乃进
理性光茫照耀证关市场
——读《证券分析》有感
“他为选股奠定了方法论的基础,而在此之前,选股与赌博这门伪科学毫无羞别。投资业****如同共产主义没有了马克思——原则性将不复存在。”这是我在几年前读过的一本介绍当代证券投资大师——沃伦·巴菲特的书中的一句话,因其言辞震撼而至今记忆犹新。这句话中“他”指的是沃伦·巴菲特的老师,被誉为“证券分析之父”的本·格雷厄姆。
前段时间,由本·格雷厄姆主笔撰写的投资学名著——《Security Analy-sis》的中文版《证券分析》,终于由海南出版社发行并与广大读者见面了。该书秉承了原著思维严谨、逻辑慎密的风格,语句轻松自然,处处充满了理性的光芒。
同阅读其他的名著一样,在阅读此书之前,首先应该对此书原著的成书背景有的所了解——这本书写于1934年,也就是1929年华尔街股市崩盘、世界经济危机爆发后的第5年。
从1921年1929年的9年间,华尔街股市投机成风,道琼斯工业股票平均值(月*高收盘价和月*低收盘价的平均值)由1921年的63.90点一路飙升到1929年的381.17点,整个华尔街富翁云集。此间,本·格雷厄姆通过采用一种符合几何学原则的对称型投资策略——寻找和选择那些便宜得几乎没有风险的公司的股票,使得自己从华尔街的*底层上升成为一家拥有250万资本的合伙企业老板。虽然他这种稳健的选股方法因执著地强调挖掘股票背后公司的内在价值,在20年代末期强调揣摩公众心理的投机气氛中显得相当怪异,但在1929年股市崩盘后,连他这样*精明、*谨慎的投资人也还是被卷入了这场劫难,落得濒临破产。经历了股市投资的起伏跌宕,已处于贫困边缘的本·格雷厄姆靠亲戚和朋友的资助,于1929年起,花费5年时间完成了《Security Analy-sis》一书的撰写工作。
在这部被称为投资者的《圣经》的名著中,本·格雷厄姆进一步丰富和发展了自己先前的证券投资理论,系统地阐述了投资选股的秘诀——当价格低于内在价值时投资,并且相信市场趋势会回升。在深刻反省了华尔街股市由兴旺到崩溃的全过程后,本·格雷厄姆号召广大投资者反对投机所带来的恶罪,极力主张投资者反对投机所带来的罪恶,极力主张投资者们的注意力不要放在市场行情上,而要放在股票看作企业的份额,它的价值始终应和整个企业的价值相呼应。因此,从这个意义上说,本·格雷厄姆的证券分析理论实质上也是企业价值分析理论。目前,中国证券市场的发展正处于初级阶段,我们面临的一方面是证券规模和证券结构在迅速扩大和深化,一方面是证券投资理论的相对匮乏。如果有人说,目前,在中国的证券市场投资选股还不需要什么方法论,只要跟紧了政策、跟对了消息就行,他的话肯定能得到一大批股民甚至机构的赞同,不过,读了下面来自《证券分析》中的这段话后多少会让我们冷静下来:
“在过去的5年里,金融市场中*不同寻常的特点就是被纯粹的心理因素控制。在以前的牛市中,股票价格的上涨与整个大经济环境的上升具有密切的关系,投机客的盲目乐观情绪只是使得股价出现暂时的高峰。但是在1921年到1933年的经济循环中,这种高峰历时数年,而不是数月,其推动力量不是某一批投机客,而整个金融界。‘新时人’主义——即无论价格有多高,绩优股(蓝筹股)都可以作为稳健的投资工具的说法——只不过是那些以投资为名,狂热地进行金融赌博的行为的托辞。之所以出现这种心理现象,我们认为一个重要原因是人们对于一些抽象的影响价值的因素,比如商誉、管理、预计盈利能力等不甚了解。”
虽然说,类似于1929年华尔街股市崩盘的事件在我国股市爆发的可能性很小,但是导致当年华尔街股市山崩盘的原因还是值得今天中国证券市场注意的。《证券分析》系统地进述了如何对证券背后的公司的内在价值进行分析,这对中国证券市场的进一步发展具有了相当深刻和现实的指导意义:
据统计,截至2000年2月底,沪深两地证券交易所挂牌上市的股票有929只,加上债券、基金等,各类证券总数已达1000只以上,所以,如何通过证券市场公开信息了解发行证券的公司的经营管理情况,挖掘证价格与证券背后的公司的内在价值之间的差异,已成为今后一个时期培育证券投资者理性选取股行为的重要问题。《证券分析》所主张的“要相信市场,但不要预测市场”信条无疑应该成为我国证券投资者的行为指南。
由于证券市场已成为我国大批企业(除银行)的又一个重要融资渠道,证券市场的效率也会直接导致这些企业资本结构的调整。如何透过所发行的证券的价格客观地把握企业自身真实的价值,合理安排证券发行的数量和结构,采用*适合公司具体情况投融资行为,*大化股东的投资价值,也应成为今后指导我国企业在证券市场采取理性行为的重要原则。国契约,从这个角度说,《证券分析》一书对广大的企业经营管理人士也会具有很大启发价值。
《证券分析》/本杰明·格雷厄姆戴维·多德著/海南出版社/定价:60.00元
李刚
来自“证券分析之父”的启蒙教程
王益(**开发银行)
证券分析在我国还是一个十分年轻的行业,但它发展很快。经过几年的发展,证券分析行业已初具规模,为促进证券市场健康运行发挥了积极作用。但总的看来,还远远落后于市场发展的需要。随着我国证券市场的发展,投资者、管理者和专业人士对市场风险有了更深入的认识和理解,高质量的证券分析已经成为市场运营所不可缺少的基本信息来源。他山之石,可以攻玉。对于缺少基本理论著作、缺少标准通用教材的中国证券行业来说,由海南出版社出版的《证券分析》一书的推出是一件很有意义的事。它对培养正确的投资理念和促进证券分析行业的发展都会有所裨益。
该书作者本杰明·格雷厄姆在行业内被誉为“证券分析之父”,是美国证券分析师协会的创始人,也是证券投资中价值学派理论的鼻祖。这一学派目前在美国证券界十分活跃,其代表人物就是我国证券业内人士熟悉的沃伦·巴菲特。证券分析已经成为美国各大商学院中的基本课程,不仅是证券专业人士的**,同时也是普通工商业学生的必修课程。而《证券分析》一书在长达60年的时间里共发行了5版,计有百万册,充当了无数美国杰出投资家的启蒙教程,再加上本杰明·格雷厄姆与戴维·多德两人在华尔街创下的不朽业迹,使得它成为投资方面有史以来*有影响力的著作。从它于1934年问世以来,至今仍是人们*为关注的书籍。当然,在经历了60年的漫长时间和5次再版之后,该书已有所改动,其语言更符合现代人的习惯,添加了新的素材,更新了书中的比喻和实例。由于时代的变迁,这些变化都是必要的,也是恰如其分的。……
王益 想一览本杰明·格雷厄姆、戴维·多德的原版著作殊非易事,而希望拥有一本更可谓难上加难。他们的传世巨著《证券分析》为你提供了宝贵的机会——阅读和感悟这本真正的经典巨著——正是这本书创造了价值投资这个行业。
本书在长达70年的时间里共发行了5版,计有百万册,充当了无数美国*杰出投资家的启蒙教程,理加上本杰明·格雷厄姆与戴维·多德两人在华尔街创下的不朽业绩,使得《证券分析》一书成为投资方面不史以来*有影响力的著作。从它于1934年问世以来,至今仍是人们*为关注的书籍,被誉为投资者的圣经。

本杰明· 格雷厄姆,生于纽约市,毕业于哥伦比亚大学。华尔街上的权威人物,现代证券分析和价值投资理论的奠基人,对于许多投资界的传奇人物,如沃伦·巴菲特、马里奥·加百利、约翰·乃夫、麦克·普瑞斯和约翰·伯格等都产生深远的影响。
戴维·多德,格雷厄姆理论的追随者和在哥伦比亚大学的同事,任该校金融学助教。