《投资学》是财经类专业投资学课程教材,为一年级学生必修课。本教材以证券投资理论与实务知识的培养为主要内容,介绍投资基础知识、证券投资工具、证券市场运行、证券投资机构、证券理论价值分析、证券投资基本分析、证券投资技术分析、证券行情分析软件、证券投资的收益与风险、现代投资组合理论等。

第 3 章
第3章证券市场运行
●了解证券市场的特征、功能、分类及主体;了解证券市场的产生与发展。
●了解证券发行市场的含义和特征;熟悉股票及债券的发行条件和程序。
●熟悉证券交易所的概念、职能、组织形式和运作系统;掌握证券交易方式和程序;熟悉证券上市与退市制度;了解场外交易市场。
●了解证券价格指数的分类与编制方法;了解国内外主要的证券价格指数。
●熟悉证券市场监管的制度体系、监管方式和主要内容;了解证券市场自律管理。

中证网2018年5月2日报道,Wind数据显示,在募投项目中,上市公司持续加大对研发项目的投入力度,募投额从2013年的42.19亿元攀升至2017年的535.37亿元。上述公司主要集中在计算机通信业、电气制造业、医药制造业、软件和信息技术服务业等领域。研发投入规模攀升。2017年,研发项目单笔募投金额超过10亿元的公司有5家。其中,广汽集团的新能源汽车与前瞻技术研发项目达48亿元,顺丰控股的信息服务平台建设及下一代物流信息化技术研发项目为34.49亿元。浪潮信息证券部总经理张宏表示,公��所属的计算机行业对技术更新要求较高,客户常提出新的需求。公司2017年相关研发支出11亿元,每年研发支出占营收5%~6%。“比如,我们主打的云**产品,更新换代很快,须有足够的研发投入才能跟上市场步伐。”张宏告诉《中国证券报》记者,公司的研发支持更多来自财政拨款,包括高端容错计算机、海量存储项目,均受到科技部的支持。“有了产品和技术,再去资本市场融资,继续支持研发,形成良性循环。” 本章内容包括证券市场、证券发行市场、证券流通市场、证券价格指数和证券市场监管等。通过本章的学习,要求学生熟练掌握证券市场运行的基础知识和实务知识。3.1证券市场概述〖*4/5〗3.1.1证券市场的特征和功能〖*2〗1. 证券市场的概念及特征证券市场(securities market)是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所。它是市场经济发展到一定阶段的产物,是为解决资本供求矛盾和流动性而产生的市场。证券市场以证券发行与交易的方式实现了筹资与投资的对接,有效地化解了资本的供求矛盾和资本结构调整的难题。证券市场具有以下三个显著特征。
(1) 证券市场是价值直接交换的场所
有价证券都是价值的直接代表,它们本质上是价值的一种直接表现形式,所以证券市场本质上是价值的直接交换场所。
(2) 证券市场是财产权利直接交换的场所
证券市场上的交易对象是作为经济权益凭证的股票、债券、投资基金等有价证券,它们本身是一定量财产权利的代表,代表着对一定数额财产的所有权或债权以及相关的收益权。所以,证券市场实际上是财产权利的直接交换场所。
(3) 证券市场是风险直接交换的场所
有价证券既是一定收益权的代表,同时也是一定风险的代表。有价证券的交换在转让出一定收益权的同时,也把该有价证券所特有的风险转让出去。所以,从风险的角度分析,证券市场也是风险直接交换的场所。
2. 证券市场的分类
(1) 按照证券市场的职能分类
按照市场职能不同,证券市场可分为证券发行市场和证券流通市场。证券发行市场是证券发行人以筹集资金为目的,按照一定的法律规定和发行程序,向投资者出售新证券所形成的市场。证券流通市场是已发行证券通过买卖交易实现流通转让的市场。
(2) 按照交易品种分类
按照交易的品种不同,证券市场可分为股票市场、债券市场和基金市场等。股票市场是股票发行和买卖交易的市场。股票市场的发行人为股份有限公司。债券市场是债券发行和买卖交易的场所。债券市场的发行人有**政府、地方政府、金融机构、公司和企业。基金市场则是证券投资基金份额发行和交易的市场。
(3) 按照市场组织形式分类
按照市场组织形式的不同,证券市场可分为场内交易市场和场外交易市场。场内交易市场又称证券交易所市场、集中交易市场,是指由证券交易所组织的集中交易市场。它有固定的交易场所和交易时间,其设立和运作需符合法律、法规的规定。一般而言,证券必须达到交易所规定的上市标准才能够在场内交易。场外交易市场又称柜台交易市场、店头交易市场,是指在证券交易所外进行证券买卖的市场。它主要由柜台交易市场、第三市场、第四市场组成。场外交易市场的特点: 交易品种众多,既包括大量未上市证券,也包括一部分上市证券;证券投资者可委托证券经纪商进行买卖,也可直接同经纪商进行交易;证券交易管理规则比较宽松,但也必须在证券监督小贴士31
管理机构下进行。
此外,证券市场根据所覆盖的上市公司类型,可分为全球性市场、全国性市场、区域性市场等类型;根据上市公司规模、监管要求等差异,可分为主板市场、二板市场(创业板或高新企业板);根据交易方式,可分为集中交易市场、柜台市场(或代办转让)等。
3. 证券市场的功能
证券市场综合反映国民经济运行的各个方面,被称为国民经济的“晴雨表”,客观上为观察和监控经济运行提供了直观的指标,它具有多方面的功能。其中,融通资金、资本定价、资本配置是证券市场的*基本功能,其他功能是在这个基础上派生出来的。
(1) 融通资金
证券市场的融通资金功能是指证券市场为资金需求者筹集资金的功能。它是证券市场的首要功能,这一功能的另一作用是为资金的供给者提供投资对象。一般来说,企业融资有两种渠道,一是间接融资,即通过银行贷款而获得资金;二是直接融资,即发行各种有价证券使社会闲散资金汇集成为长期资本。前者提供的贷款期限较短,适合解决企业流动资金不足的问题,而长期贷款数量有限,条件苛刻,对企业不利。后者却弥补了前者的不足,使社会化大生产和企业大规模经营成为可能。政府也可以发行债券,从而迅速地筹集长期巨额资金,投入**的生产建设之中或用来弥补当年的财政赤字。
(2) 资本定价
证券市场的第二个基本功能就是为资本定价。证券是资本的存在形式,所以,证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。证券市场的运行形成了证券需求者竞争和证券供给者竞争的关系。这种竞争的结果是能产生高****的资本,市场的需求就大,其相应的证券价格就高;反之,证券的价格就低。因此,证券市场是资本合理定价机制。
(3) 资本配置
证券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动而实现资本合理配置的功能。证券投资者对证券的收益十分敏感,而证券收益率在很大程度上取决于企业的经济效益。从长期来看,经济效益高的企业的证券拥有较多的投资者,这种证券在市场上买卖也很活跃。相反,经济效益差的企业的证券投资者越来越少,市场上的交易也不旺盛。所以,社会上部分资金会自动地流向经济效益好的企业,远离效益差的企业。这样,证券市场就引导资本流向能产生高报酬的企业或行业,从而使资本产生尽可能高的效率,进而实现资源的合理配置。
(4) 宏观调控
证券市场是国民经济的“晴雨表”,它能够灵敏地反映社会政治、经济发展的动向,为经济分析和宏观调控提供依据。证券市场的动向是指市场行情的变化,通常用证券价格指数来表示。政府利用证券市场进行宏观调控的手段主要是运用货币政策的三大工具,即法定存款准备金率、再贴现率和公开市场业务。特别是公开市场业务,完全依托证券市场来运作,通过证券的买入卖出调节货币的供给,影响和控制商业银行的经营,进而实现调节和控制整个国民经济运行的目的。
(5) 分散风险
证券市场不仅为投资者和融资者提供了丰富的投融资渠道,还具有分散风险的功能。对于上市公司来说,通过证券市场融资可以将经营风险部分地转移和分散给投资者,公司的股东越多,单个股东承担的风险就越小。另外,企业还可以通过购买一定的证券,保持资产的流动性和提高盈利水平,减少对银行信贷资金的依赖,提高企业对宏观经济波动的抗风险能力。对于投资者来说,可以通过买卖证券和建立证券投资组合来转移与分散资产风险。投资者往往把资产分散投资于不同的对象,证券作为流动性、收益性都相对较好的资产形式,可以有效地满足投资者的需要,而且投资者还可以选择不同性质、不同期限、不同风险和收益的证券构建证券组合,分散证券投资的风险。
3.1.2证券市场主体
证券市场的发行、交易和证券市场的管理都有不同的参与主体,一般而言,证券市场的参与者主要包括证券发行人、证券投资者、证券市场中介机构、自律性组织与证券监管机构。
1. 证券发行人
证券发行人是证券市场上的资金需求者和证券供给者,它们通过发行股票、债券等各类证券,在市场上募集资金,具体包括以下三类。①政府及政府机构。在现代经济中,政府是经济调节过程中的重要力量,政府发行大量证券来筹集财政资金,但政府发行证券的品种**于债券。②公司(企业)。发行股票和债券是公司筹措长期资本的主要途径。③金融机构。西方**将金融机构发行的证券归入了公司证券。我国和日本把金融机构发行的债券定义为金融债券,突出了金融机构作为证券发行主体的地位。但将股份制的金融机构发行的股票归类于公司股票。
2. 证券投资者
投资者是证券市场上的资金供给者,也是证券的购买者和需求者。证券投资者众多,按不同角度可以分成不同种类,如根据资金量的大小,投资者可分为大户、中户和散户;根据交易是否活跃,投资者可分为活跃投资者和不活跃投资者;根据投资者的属性,投资者可分为机构投资者和个人投资者两大类。机构投资者(institutional investor)主要有政府机构、金融机构、企业和事业法人及各类基金等。通常资金量比较大,拥有信息优势,****率往往比较高。机构投资者一般属于理性投资者,采用价值投资的投资理念,利用较为先进的资产配置方法等来指导投资。个人投资者(individual investor)是指从事证券投资的社会自然人。他们是证券市场*广泛的投资者,也是证券市场存在和发展的基础。
3. 证券市场中介机构
证券市场中介机构是连接证券发行人和证券投资者的桥梁,主要包括以下几种。
(1) 证券公司
证券公司又称证券商,是指依照《公司法》和《证券法》规定设立的经营证券业务的有限责任公司或者股份有限公司。设立证券公司,必须经国务院证券监督管理机构审查批准。未经批准,任何单位和个人不得经营证券业务。我国证券公司的业务范围包括证券经纪,证券投资咨询,与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问,证券承销与保荐,证券自营,融资融券,证券资产管理及其他证券业务。
(2) 证券登记结算机构
证券登记结算机构是为证券交易提供集中登记、存管与结算服务,不以营利为目的的法人。按照《证券登记结算管理办法》,证券登记结算机构实行行业自律管理。我国的证券登记结算机构为中国证券登记结算有限责任公司。中国证券市场实行**登记制度,即证券登记结算业务全部由中国证券登记结算有限责任公司承接,中国证券登记结算有限责任公司提供沪、深证券交易所上市证券的存管、清算和登记服务。2001年3月30日,中国证券登记结算有限责任公司成立,原上海证券交易所和深圳证券交易所所属的证券登记结算公司重组为中国证券登记结算有限责任公司的上海分公司和深圳分公司,标志着全国集中统一的证券登记结算体制基本形成。
(3) 证券金融公司
证券金融公司是从事转融通业务的证券中介机构。转融通业务是指证券金融公司将自有或者依法筹集的资金和证券出借给证券公司,以供其办理融资融券业务的经营活动,即证券金融公司与证券公司之间的融资融券业务。开展转融通业务的目的是拓宽证券公司融资融券业务资金和证券来源。
(4) 证券投资咨询公司
证券投资咨询公司是为证券市场参与者的投融资、证券交易和资本营运等活动提供专业性咨询服务的机构。其主要业务是根据客户的要求,收集大量基础信息资料,进行系统研究分析,并向客户提供分析报告和操作建议,帮助客户建立投资策略,确定投资方向。
(5) 其他服务机构
① 会计师事务所。上市公司每年公布的年报和半年报须由具有证券从业资格的会计师事务所进行审计,并发表审计报告。会计师事务所还为股票的发行与上市出具报告,包括发行公司近3年的财务审计报告、验资报告、盈利预测的审核报告等。
② 律师事务所。律师事务所从事证券具体业务包括: 为证券发行和上市活动出具法律意见书;审查、修改和制作公司章程、招股说明书、债券募集办法、上市申请书、上市公告书、重大事件公告书、证券承销协议书、股东大会决议和董事会决议;为公司重组提供法律服务等。
③ 资产评估机构。资产评估机构是指对股票公开发行、上市交易的公司资产进行评估和开展与证券业务有关的资产评估业务的专门机构。
④ 证券信用评级机构。证券信用评级机构是由专门的经济、法律、财务专家组成的

第1章证券投资工具1 1.1证券与有价证券2 1.1.1证券的概念和种类2 1.1.2有价证券的特征和分类3 1.2股票6 1.2.1股票的概念与特征6 1.2.2股票的分类7 1.2.3我国目前的股票分类11 1.3债券13 1.3.1债券的定义与特征13 1.3.2债券的分类16 1.3.3几种常见的债券18 1.4证券投资基金25 1.4.1证券投资基金概述25 1.4.2证券投资基金的主要类型28 1.4.3证券投资基金当事人34 1.4.4证券投资基金的运作与管理36 本章小结39 自测题40 真题训练43 第2章金融衍生工具46 2.1金融衍生工具概述47 2.1.1金融衍生工具的定义和特征47 2.1.2金融衍生工具的分类48 2.1.3金融衍生工具的产生与发展现状50 2.2金融期货52 2.2.1金融期货的定义与特征52 2.2.2金融期货的主要交易制度和交易机制53 2.2.3金融期货的主要种类572.2.4金融期货的功能61 2.3金融期权63 2.3.1金融期权的定义与特征63 2.3.2金融期权与金融期货的区别64 2.3.3金融期权的分类65 2.4其他衍生工具67 2.4.1认股权证67 2.4.2可转换证券71 2.4.3存托凭证73 2.4.4新型衍生产品简介76 本章小结78 自测题79 真题训练83 第3章证券市场运行85 3.1证券市场概述86 3.1.1证券市场的特征和功能86 3.1.2证券市场主体88 3.1.3证券市场的产生与发展90 3.2证券发行市场93 3.2.1证券发行市场概述93 3.2.2股票发行96 3.2.3债券发行市场99 3.3证券流通市场101 3.3.1证券交易所101 3.3.2证券交易方式和程序104 3.3.3证券上市与退市制度107 3.3.4场外交易市场108 3.4证券价格指数111 3.4.1股价指数的分类和编制方法111 3.4.2我国主要的证券价格指数113 3.4.3国际主要证券价格指数114 3.5证券市场监管115 3.5.1证券市场监管概述115 3.5.2证券市场监管的主要内容118 3.5.3证券市场的自律管理120 本章小结120 自测题121 真题训练124 第4章有价证券的投资价值分析128 4.1有价证券的理论价值128 4.1.1货币时间价值128 4.1.2有价证券理论价值的决定130 4.2债券的投资价值分析131 4.2.1影响债券投资价值的因素131 4.2.2债券内在价值的计算132 4.3股票的投资价值分析133 4.3.1影响股票投资价值的因素133 4.3.2股票内在价值的计算135 4.3.3股票市场价格的评估138 4.4投资基金和金融衍生工具的投资价值分析139 4.4.1投资基金的投资价值分析139 4.4.2金融衍生工具的投资价值分析141 本章小结145 自测题146 真题训练150 第5章证券投资基本分析153 5.1证券投资分析概述153 5.1.1证券投资分析的意义和信息来源153 5.1.2��券投资分析的主要流派和方法156 5.2宏观经济分析158 5.2.1宏观经济分析概述158 5.2.2宏观经济运行分析161 5.2.3宏观经济政策分析163 5.2.4国际金融市场环境分析165 5.3行业和区域分析166 5.3.1行业分析概述166 5.3.2行业的一般特征分析167 5.3.3影响行业兴衰的因素和行业选择171 5.3.4区域分析172 5.4公司分析173 5.4.1公司基本素质分析173 5.4.2公司财务分析175 5.4.3公司重大事项分析178 本章小结179 自测题180 真题训练184 第6章证券投资技术分析187 6.1技术分析概述188 6.1.1技术分析的基本假设与要素188 6.1.2技术分析方法的分类与应用189 6.1.3技术分析软件操作指南190 6.2技术分析理论与方法195 6.2.1道氏理论195 6.2.2K线理论196 6.2.3切线理论203 6.2.4形态理论206 6.2.5波浪理论214 6.3技术指标分析216 6.3.1技术指标方法概述216 6.3.2趋势型指标218 6.3.3超买超卖型指标220 6.3.4人气型指标223 6.3.5大势型指标225 本章小结227 自测题228 真题训练231 第7章证券投资收益与风险233 7.1证券投资收益及其衡量234 7.1.1投资收益的概念及计量方法234 7.1.2股票收益及其衡量238 7.1.3债券收益及其衡量240 7.2证券投资风险及其衡量243 7.2.1证券投资风险的概念与种类243 7.2.2证券投资风险的衡量方法249 7.3投资收益与风险的关系252 7.3.1投资收益与风险的一般关系252 7.3.2证券投资风险管理254 7.3.3投资收益与风险间的权衡257 7.4投资组合的收益与风险262 7.4.1投资组合及其收益的衡量262 7.4.2投资组合风险的衡量265 本章小结270 自测题271 真题训练275 第8章现代证券组合管理理论277 8.1证券组合理论278 8.1.1现代证券组合理论的产生与基本假设278 8.1.2证券组合的可行集和有效集279 8.1.3*优证券组合的决定284 8.2资本资产定价模型286 8.2.1资本资产定价模型概述286 8.2.2资本市场均衡的实现287 8.2.3资本资产定价模型的导出及应用291 8.3套利定价理论298 8.3.1套利定价理论概述298 8.3.2因素模型300 8.3.3套利定价模型303 本章小结309 自测题310 真题训练314 参考文献316