**篇 长期融资
案例1 云南云天化股份有限公司发行的可转换公司债券
案例概要
自从2001年4月证监会颁布了《上市公司发行可转换公司债券实施办法》之后,可转债迅速发展成为我国上市公司的主要融资工具之一。制度、监管与市场的差异导致我国的可转债具有鲜明的特点。本案例介绍云南云天化股份有限公司于2003年发行的云化转债,包括合约条款、发行背景、发行情况以及上市以后的交易和转股情况。本案例可以用来分析我国上市公司发行可转债的动机、可转债的折价和投资者偏好等问题。
教学目标
•熟悉我国可转债市场的基本特点,包括监管、发行和上市品种等方面。
•学习可转债的定价和基本理论,尤其是发行动机。
•探寻市场分割的证据及其根源。
•讨论可转债价值低估的原因。
问题与思考
1.云天化公司是希望通过发行股票、债券还是可转债来筹集公司发展所需要的资金?云天化公司应该通过哪种方式筹集资金?
2.相对于国外的一般可转债而言,我国的可转债的主要特点是什么?
3.云天化公司是可转债的理想发行人吗?你能从云化转债的合约条款中读出发行人隐藏在背后的内容吗?
4.我国可转债适合哪些投资群体?云化转债的投资者定位是否准确?
5.云化转债的发行定价合理吗?
6.云化转债为什么在到期之前不断被转股?云化转债为什么在2004年10月初至11月5日被大量转股?
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