本书是我在耶鲁大学管理学院多年任教的课程中自然衍生的一项成果。我所教授课程的名称中大部分有“投资”一词，也有一些课程涉及重组问题公司和投资银行。由于这三个问题密切相关，因此本书都将予以讨论。 就某种重要意义而言，本书的多数读者是理智、消极的投资人，他们获取普通股，因为他们希望从一家**性或非**性公司得到股息。本书并不适于那些获取普通股是为了或迟或早（通常是很快）再出售给其他人的投机者。 要成为一名理智、消极的投资人不仅要了解一般金融环境，而且要了解投资过程中其他的参与者是谁？他们为什么这样做？他们的问题是什么？他们的利润是多少？在投资过程中，其他参与者大部分是积极的，而不是消极的。 本书**部分，将首先描述什么是价值投资，然后与其他投资理念、理论金融、格雷厄姆-多德基础因素分析以及传统分析相比较。其中多数经纪公司研究部门的卖方分析家和从事资产管理的买方分析家在实际交易中似乎更多地使用传统分析。 本书第二部分，将通过对公司估价、证券的实质性特征、资本结构、发起人和专业人员的报酬、财务会计的使用与限制、信息披露的使用与限制以及语义学的重要性等几个分析题目的讨论来阐述价值投资的基本原则。

首创价值投资新视角:打破“永续经营”假设,关注资产重组与业务转型

前言
**部分 投资过程中使用的不同方法
第1章 什么是价值投资
1.1 控制投资方法的优势
1.2 opmi的投资优势
1.3 价值投资的基本概��
第2章 理论金融：有效市场假说和有效资产组合理论
2.1 实质性合并是*重要的
2.2 结构从属是一个重要因素
2.3 均衡定价是普遍适用的
2.4 opmi市场是**的相关市场
2.5 投资分散化是防范非系统风险的一种必要保护
2.6 存在系统性风险
2.7 价值由贴现现金流量的预计值决定
2.8 将公司基本视为持续经营企业，将持有可流通证券的投资人视为投资公司 前言 **部分 投资过程中使用的不同方法 第1章 什么是价值投资 1.1 控制投资方法的优势 1.2 opmi的投资优势 1.3 价值投资的基本概念 第2章 理论金融：有效市场假说和有效资产组合理论 2.1 实质性合并是*重要的 2.2 结构从属是一个重要因素 2.3 均衡定价是普遍适用的 2.4 opmi市场是**的相关市场 2.5 投资分散化是防范非系统风险的一种必要保护 2.6 存在系统性风险 2.7 价值由贴现现金流量的预计值决定 2.8 将公司基本视为持续经营企业，将持有可流通证券的投资人视为投资公司 2.9 投资人是单一的：他们一致的目标是连续获取风险调整后的总收益 2.10 市场效率意味着缺少一贯地或持续地获取超额收益的市场参与者 2.11 普遍规律是重要的 2.12 风险被限定为市场风险 2.13 宏观因素是重要的 2.14 债权人控制是一个并非问题的问题 2.15 交易成本是一个并非问题的问题 2.16 自由市场优于有管制的市场 2.17 opmi市场比任何单个投资人能获得更多的信息 2.18 市场是有效率的或者至少是趋于瞬时效率 第3章 格雷厄姆-多德基础因素分析 3.1 市场风险与投资风险 3.2 信用分析 3.3 宏观因素 3.4 微观因素 3.5 几点结论 第4章 经纪人-交易商的研究部门与一般资产管理人 4.1 研究部门和一般资产管理人如何思考 4.2 研究部门和一般资产管理人面临的问题 4.3 结论 第二部分 现实世界状况 第5章 公司估价 5.1 价值投资与成长股 5.2 价值投资与卖方 第6章 证券的实质性特征 第7章 资本结构 7.1 从公司前景观点看资本结构 7.2 影响资本结构的因素 7.3 稳健的资本结构 第8章 发起人和专业人员的报酬 8.1 对价值投资很重要的市场 8.2 在许多市场上随处可见的超额利润 8.3 产生超额利润的原因 8.4 在金融界赚取超额利润 8.5 缺少外部制约的市场 8.6 有效率的发起人懂得“知道对象是谁”和“知道该如何做”的重要性 8.7 超额利润的智力难题 第9章 财务会计的使用及其局限性 9.1 传统方法 9.2 用作客观依据的财务会计报告 9.3 出于特殊目的而使用gaap 9.4 把gaap当成节省精力和减少调查的向导图 第10章 叙述性信息披露的使用和局限性 第11章 语义辨析 11.1 是投机者还是投资者 11.2 是公司、管理层、普通股还是普通股持有人 11.3 是价值还是价格 11.4 谁是债权人 11.5 什么是**边际 11.6 什么是风险 11.7 总是存在权衡吗 11.8 投资人保护是否等于公众利益 11.9 接受人所得的利润价值是否等同于公司的成本 11.10 进入资本市场是免费或低成本的吗 11.11 信息能及时地反映在市场价格上吗 11.12 管理层是为股东的*大利益而工作吗 11.13 不知道信息没有代价吗 11.14 价格机制扭曲导致生产率下降吗 11.15 价值投资中存在**吗 11.16 公布破产倒闭文件有坏处吗 11.17 市场监管不好吗 11.18 在有效率的市场上每个人都可以赚取额外利润吗 11.19 价格高估的普通股就一定表现不好吗 11.20 所得税税率是衡量税务负担的标准吗 11.21 市场上有蠢人吗 11.22 gaap能准确地反映实际情况吗 11.23 收入和现金流动哪一个优先考虑 11.24 多数公司的目的是创造收入吗 11.25 目前美国的存款机构比以前要健康吗 第三部分 资产转换 第12章 一个简化例子 12.1 xyz公司传奇 12.2 结论 第13章 批量收购证券 13.1 普通股收购的方法 13.2 现金收购普通股 13.3 通过证券交换来收购表决股票 第14章 重组问题公司 14.1 自愿交易 14.2 用破产法 14.3 事前计划好的破产重组 14.4 信用工具的评估 14.5 破产法 14.6 购买凯马特公司债务的深层原因 第15章 其他资产转换问题 15.1 定价 15.2 股东法律诉讼经济学 15.3 法律裁定经济学 15.4 **公开发行 15.5 杠杆收购、管理收购、私募和股票回购 15.6 红利和股票回购 附录15a 结束语 对“价值投资”的评价

首创价值投资新视角：打破“永续经营”假设，关注资产重组与业务转型