**序 译者序 序言 **章 简介 2008年金融危机影响的深度和广度惊人,而各方也都在指摘评级机构,批判它们是金融危机的始作俑者之一,还让危机引发的巨大波澜雪上加霜。但既然如此,评级机构何以仍若无其事地存在着? 后果 糟糕、糟糕、糟糕 一个不同的视角 评级机构的“贡献” 三个谜团 两个论点 一个辅助性的论点 方法 本书的结构 第二章 评级机构的���画像” 我们应该如何理解评级机构呢?信用评级与人们通常的认知大相径庭,信用评级不是简单的计算,更不是电脑算法的产物,而是对未来的预测。信用评级的分析过程综合使用了定性和定量信息,信用评级无论对于发行人还是对于投资者来说都非常重要。 评级是什么? 评级过程 金融去中介化 21世纪的评级市场 评级机构的监管 第三章 如何认识评级机构 全球金融海啸激发了学界对评级机构的强烈兴趣,甚至衍生出了不同的流派,这些流派包括市场**法、民粹视角和批判性观点。本章吸取上述流派的优点,提出了“社会基础法”,这一方法可以*为有效地捕捉评级机构的主要特征、评级流程及其评级的影响。 市场**法 民粹视角 批判性观点 社会基础法 第四章 评级机构与金融创新 出于成本考量,发行人选择结构融资进行筹款。评级机构对结构融资过程尤为重要,在这样的背景下,评级机构玩起了“声誉换收入”的游戏,但当情况继续恶化,评级机构出于维护自己声誉的需要,大范围地下调了许多结构融资产品的评级。这个时候,麻烦大了。 证券化与评级机构 证券化是如何运作的? 评级机构做了什么? 当评级机构改变主意时 回购协议 第五章 金融毁灭中的小机构 为什么评级机构不惜赌上自己的特权地位?还打破了在华尔街机构中历经十几年才建成的体系和惯例?发生这种情况的背景是金融去中介化。金融去中介化刺激银行投身于证券化融资。住房抵押贷款支持证券为银行提供了更高的回报率,同时依然具有较高的信用评级的诱人场景。 对评级机构的“拷问” 第六章 恶果 评级机构失败了,但评级机构并没有消亡。穆迪、标普和惠誉仍然在资本市场上呼风唤雨、获利甚丰。这些被指控行为严重不端、能力不足任事、腐败触目惊心的机构,是如何继续存活下来的?评级机构苟活日久,而其他涉事机构早已灰飞烟灭,两者之间有何不同? 共同假设 组织市场 欧洲主权债务危机 标普下调美国评级 竞争 透明度 第七章 补遗:便利的恶棍与**替罪羊 政治家、监管机构、专家、金融或非金融媒体的评论,都旨在抓出坏人、恶棍。正如在评级机构与金融危机身上见到的,类似全球金融危机如此复杂、大型的失败事件而言,认定坏人是具有情绪纾解作用。聚焦了坏人,就为公众和业界的愤怒提供了一种“排解”渠道。 便利的恶棍与**替罪羊 戴黑帽子的坏蛋 内生性还是外源性? 评级失败的观感 给评级机构画像 第八章我们迟早也都会离开这儿的 全球金融危机已经过去十多年了,评级机构是否从这一次的经历中吸取了教训?未来几年,会出现一个新的、更具反思性的评级行业吗?这个新的评级行业会成为那些尚未问世的**金融创新形式的解药吗? 谜团以及争论 评级机构应该受到指责吗? 政府能在未来的评级体系中起到什么作用? 为什么社会基础观点对理解评级机构至关重要 金融创新制造问题 现在评级体系有所变化了吗? 我们希望从评级中得到什么,以及我们又应该得到什么 评级研究 评级之谜