**章 货币银行学的新面貌
**节 货币银行学的改变
货币银行自1986年起产生了极大的变化。以前,货币指的货币政策;现在,虽然仍有这个含意,但却掺杂了不同的意味。货币中多了一点“钱”的意味,包括赚钱及热钱的含意,也多了一点财富的意义,有了财富则必须进一步考虑如何进行资产组合。
在西方的教科书里,银行以前是**银行,现在,虽仍不失以**银行为主体,但商业银行所扮演的角色大增。不仅如此,投资银行( 综合证券商)也应纳入考虑,实务上,许多综合证券商的股价早就超过一些商业银行。
在西方,以前央行的货币政策极为清楚:工具、。目标、传递效果均极为明确,现在直接金融的盛行、衍生性商品的多样化,造成货币政策的效果再也不确定。当央行要为景气降温时,紧缩货币政策,减少货币供给,但企业却可能到股市或海外发行公司债,使货币政策大打折扣。
以前业者较少关心央行的货币政策,总是认为离他们很远,但在1998年1月之后,许多综合证券商预测央行将在某月调降存款准备金率。同时,综合券商积极了解央行的心态及货币政策,推测会不会有一波资金行情。他们甚至研究央行总裁的个性。
以前学者在设定投资函数时,考虑的是加**果及GDP效果,现在,大家多考虑了“财务限制”,加入公司保留盈余、现金股利政策,金融市场反过来影响实质面。
以前景气循环是由总供给与总需求互相影响,但美国在1990——1992年的不景气却是源于国际清算银行的新规定:“银行资本充足率”必须大于8%,此时,货币政策如何因应?这是银行影响货币政策的一个例子。同时,什么是资本充足率也成为关心的**。
……