本书是由中国社会科学院经济学部、有关政府部门、科研机构及国内知名高校专家学者共同撰写的关于2008～2009年中国经济形势分析与预测的权威报告，分析了当前中国经济运行中一系列热点和难点问题，并对中国经济下一步发展进行了预测。
次贷危机、金融危机、经济危机从美国向全球扩散。2009年的中国经济能否冲出重围，成为世界经济的发动机？
“冲高回落”是宏观调控使然，还是下行周期伊始？提高经济增长质量，促进经济结构升级，推动经济发展方式转变正当其时。
“大小非”是中国股市下跌的原罪吗？中国股市何时能够告别“大起大落”，走上“慢牛”的康庄大道？2009年股市**行情在哪里？
地产商和购房者在较量耐心，房地产价格的天平*终将向何方倾斜？

综合预测篇
2008—2009年经济形势分析与展望
摘要：2008年是中国经济运行由升转降的一年。这种变化既由于美国经济和世界经济变化的影响，更主要的是数年来宏观调控效果的综合体现。可以认为，2008年中国经济增长的转折性变化，不是市场自发调节的结果，而是政府主动调控的结果。由于中国经济增长潜力巨大，因此只要政策调整适度，经济增长就不会发生深度下调。在此基础上2009年中国经济将走上更为稳健的发展轨道。
关键词：经济形势 分析 展望
2008年经济形势的基本特点
（一）经济持续升温的态势已经扭转，开始步入下行通道
2003年以来，中国经济增长率持续提高，从10％提高到2007年的11.9％；与此同时，价格水平在2007年也出现较大幅度上涨。因此，宏观调控政策的主要目标是控制需求特别是投资需求的过快增长，防止经济增长由偏快转向过热，防止出现全面的供不应求和通货膨胀。
2008年宏观调控政策的累积成效开始明显显现，再加上外部经济环境的改变，出口和投资增幅开始趋降或趋稳，总需求增长趋于平稳，受需求约束，经济增长率开始高位回调。月度工业增加值增长率（**价格），由6月份的16％降低到7月份的14.7％，8月份进一步降低到12.8％。股市、房市交互推动，持续快速升温的情况也得到根本改变。这些情况表明，经济持续升温的态势已经扭转，开始进入下行通道。
（二）价格涨幅持续攀高的态势也出现新的变化
2008年下半年开始，价格形势出现了一些新特点，主要是：一方面，居民消费价格总水平（CPI）回归“5”的时代。8月份全国居民消费价格总水平同比上涨4.9％，涨幅比上月回落1.4个百分点。这是自2007年7月份以来，CPI同比涨幅**回落到5％以内。从更能反映价格变动情况的月环比来看，8月份CPI比7月份下降0.1％，创近14个月以来的新低。另一方面，工业品出厂价格指数（PPI）再创12年来的新高，8月份，工业品出厂价格同比上涨10.1％，原材料、燃料、动力购进价格上涨15.3％。
推动CPI涨幅提高的主要原因是猪肉、鲜蛋、食用植物油等部分食品供给短缺，这些产品的供给在2008年5月份以后明显改善，并引导CPI涨幅回落。此外还有翘尾因素的影响迅速减小。同比价格指数既包括本年新涨价因素，也包括上年的部分涨价因素，因此，即使本年新涨价幅度很小，受上年涨价因素的影响，同比价格指数也可能出现较大涨幅。2007年价格上涨较多，其中很大一部分会通过同比指数传导到2008年继续表现，据计算达到3.4个百分点。就是说，即使2008年没有一点新涨价成分，仅仅翘尾因素，全年居民消费价格指数也会同比上涨3.4％。由于2007年下半年食品价格已经涨到较高水平，计算同比涨幅的基数提高了，2008年下半年食品价格水平又相应有所降低，两者比较，必然出现价格同比涨幅回落的结果。这也是翘尾因素影响减小的结果。
引起此次PPI涨幅提高的根本原因是资源供给与需求之问的矛盾。随着我国工业化、城市化的持续快速推进，经济发展对资源的需求迅速扩大（上年以来的“双防”政策在**总需求特别是投资需求过快增长方面发挥了有效作用，但传导到资源需求进而影响资源性产品价格还需要一段时问），不仅带动了国内资源性产品生产规模的扩大，而且带动了资源性产品进口的扩犬，提高了资源性产品的进口依存度。需求扩大引起国内外资源性产品价格的较快上涨，在美元持续走弱和市场充斥大量游资的国际金融环境中，大量游资必然积极参与对资源性产品期货的炒作，进一步夸大了对资源性产品的需求，拉高了国际市场的资源性产品价格，又转而影响国内的资源性产品价格，拉高国内的PPI涨幅。
随着国内秋粮丰收在望，有效供给得以增加，新涨价因素逐渐消失，在翘尾因素进一步减弱的情况下，CPI将进一步回落。虽然PPI涨幅较高，但由于不能充分传导，所以不会大幅度推高CPI。预计12月份CPI可能降至3％以内，全年有望控制在6％左右。随着中国经济与世界经济增速放缓，需求下降，再加上美元不断走强，投机原油期货的需求减少，原油价格不断降低，资源性产品价格将走稳走低，这对稳定PPI的走势比较有利。与此相联系，国内资源性产品的价格也将逐步回落。预计从9月份开始，PPI涨幅将掉头向下。
（三）美国金融问题发展引发世界经济走弱的可能性加大
2008年，美国次贷危机引起的金融问题持续发展，对国际金融体系的稳定、对美国实体经济和世界经济的不利影响逐渐显露。继“两房”问题之后，雷曼兄弟公司又申清破产，美林证券被收购，美国五大投资银行或申请破产，或改行。这些情况表明美国次级抵押贷款引发的金融问题还在发展中，其对美国经济及世界经济的影响还在发展中。金融衍生产品曾经分散风险，扩大流动性，扩大了房地产等方面的需求，而金融衍生产品的问题，也会集中引爆风险，紧缩流动性，紧缩房地产等方面的需求。前者对美国经济繁荣曾经发挥过重要推动作用，后者则会导致美国经济走向萧条。目前这一问题在发展之中，美国政府、美联储、国际银行组织纷纷采取措施控制这一问题的发展，但大量增加财政支出，会引起财政赤字进一步扩大，导致美元进一步走弱，有可能引发美国长期双赤字所潜伏的经济危机。由于金融衍生产品是金融市场高度发展的产物，对于其自身运动的规律以及对传统金融的影响，进而对实体经济的影响，人们的认识还不够深刻，把握程度也还不高。因此，对这一领域问题的发展及其后果，也还把握不准。我国经济与世界经济的联系已经相当密切，美国经济和世界经济变化对我国经济的影响也比较明显。因此，应该充分估计美国金融问题的发展及其可能引起的严重后果，做好充分的应对准备。
二 2009年经济形势展望
2009年的经济走势很大程度上取决于政策的调整情况。从三大需求分析，应该注意以下问题。
（一）消费需求和消费结构升级潜伏减慢的可能
受股市走弱影响，居民财产性收入增速减缓；随着企业困难增加和劳动工资成本的提高，就业增长预计也将受到一定影响，并进而影响居民收入增长。经济趋冷的苗头，可能会从多方面影响到居民的消费信心，改变居民的消费预期。考虑到目前买房需求的变化，油价提高和用车条件的变化对家庭买车需求的影响等，应该注意未来消费需求增长放缓、消费结构升级步伐放缓的问题。这个问题一旦发生，其影响链条很长，会从终端需求逐步向上游产业传递，可能导致经济增长比较长时间的调整。
（二）房地产投资和企业投资潜伏减慢的可能
2008年全国城市房屋销售价格指数同比和环比涨幅均呈现持续回落态势，深圳等部分城市，房价出现了明显下降。这一变化引起了普遍的看跌预期，导致住房销售量减少。从当前房地产市场供求关系变化看，预计这一态势会进一步发展。城市房价过快上涨带来了一系列严重问题，必须加以控制，但也要注意大涨之后出现大落的可能。如果仅仅由市场进行调节，预计未来住房市场将继续低迷，加上贷款紧缩因素，估计会有越来越多的房地产企业因现金流断裂而陷入困境，房地产业有可能进入周期性调整。由于房地产建设周期比较长，一般在5年左右，因此调整一旦开始，预计会持续较长时间。这一情况必然会影响到房地产投资增长。
一方面，受生产资料价格上涨，劳动力工资成本提高，融资困难加大，融资成本提高，节能和控制污染排放方面的费用增加等因素影响，企业生产成本增加较为明显。另一方面，随着总需求增幅放缓，市场竞争变得越来越激烈，企业提高产品销售价格转移成本上升压力的空问有限。2008年家电产品、轿车产品等酝酿的提价活动*后都没有实现；相反，在激烈的市场竞争中，价格水平还有所下降。综合这两方面情况，企业的经营困难比较突出。1～8月份规模以上工业企业实现利润同比增长19.4％，增幅较上年同期降低了近10个百分点。企业利润减少，经营困难加大，可能会影响到企业的投资能力，进而影响到企业投资的增长。
近年来的投资调控，**控制政府主导的行政性投资，投资增长更多地依靠市场引导的投资。房地产和企业投资是市场引导投资的主体，其中房地产投资占全社会固定资产投资的1／5强，企业投资占全部投资的比重也较大。这些投资增幅下降，预计对全部投资增长将产生明显影响。因此，2009年投资增长有可能明显下降。
（三）外贸出口增长速度可能继续降低
受金融问题的影响，美国实体经济在2009年可能显现走弱态势，就业与收入增长的问题将进一步显现，美国市场需求将进一步疲弱。受美国金融问题和经济问题的影响，预计欧盟和日本经济也会呈现走弱态势，而且可能先于美国。受此影响，国际市场需求也将进一步疲弱。受财政赤字扩大的影响，美元可能继续走弱。这些都会对我国出口形成不利影响。经过2008年各类因素变化的洗礼，我国出口企业开始调整升级，并取得一定效果，但出Vl企业面对的困难仍然很多，如果国际市场需求进一步收缩，人民币继续升值，预计对出口仍将形成较大制约。综合这些情况，预计21309年出口增长速度将进一步减慢。特别是当美国经济出现较大问题并带动世界经济进入衰退过程时，出口增长下降的幅度将比较大。
综合对三项需求变化的分析，如果放任自流，由市场自发调节经济发展态势，则2009年我国经济可能表现为继续下调的趋势，若外部经济环境发生大的变化，与国内诸因素组合，则可能导致经济增长出现较大幅度的回调。
三 关于稳定经济增长的政策思考
2007年以来对总需求采取更为**的控制措施，特别是对银行信贷采取额度管理的行政性措施，对部分产品价格采取行政管制措施等，针对的主要是居民消费价格涨幅明显提高。而这些控制信贷进而控制各类需求，控制价格进而影响供给的诸项措施，是导致经济增长回调的主要原因。因此，当前政策调整的主要出发点，集中于在保增长和控制价格上涨方面寻找一个平衡点。为此要对我国当前经济增长与价格上涨之间的关系进行分析。
（一）经济增长与价格上涨关系的实证分析
从我国和世界主要**经济增长与价格上涨的历史数据看，两个指标的关联变化有四种表现形式（见表1）。
表现形式1和2，是经济增长率与价格涨幅呈同方向变化的情况，其内在原因是，在市场调节的经济运行中，有效总需求（有货币支付能力的需求）与总供给潜力（由资源、劳动力、资金、技术的合理配置所决定）之间的关系，决定经济增长和价格涨落。当供不应求时，价格上涨并刺激供给增加，会推高经济增长速度；当供大于求时，价格下降并**供给增加，会减慢经济增长速度。因此，随着总供求关系变化，经济增长和价格水平呈现同方向的变化。这也是市场机制调节下经济增长与价格上涨之间*基本的关系。
形式3是高经济增长与低价格涨幅并存的情况，主要出现在我国20世纪90年代和2001年以来的经济发展中。内在原因是，国内外市场需求快速扩大的同时，供给能力也快速提高，使经济快速增长的同时，总供求关系仍然保持大体平衡，**了价格上涨；另一方面，巨大的就业压力提供了大量廉价劳动力，技术进步、结构升级、转变发展方式等形成了较大的利润空间。因此，尽管价格涨幅很低，仍然有较丰厚的利润刺激企业和其他经济主体扩大生产投资，推动了经济高增长。
形式4是低增长与高价格涨幅并存，亦即滞胀的情况，主要出现在美国20世纪70年代后的经济发展中。其内在原因是，工业化和城市化完成后，由经济结构变化产生的发展能力减弱，而收入水平则明显提高，对经济发展的具体影响是，有效需求不足**经济增长，劳动力成本提高推动价格上涨。
我国目前处于工业化和城市化双加速的经济发展阶段，发展动力比较强劲，既表现为有效需求旺盛（消费、投资、出口等国内外市场需求巨大），也表现为供给潜力巨大（劳动力、资金、技术等生产要素比较充裕，资源开发利用的潜力也很大），有效需求扩大会拉动供给增长和经济增长，因此不易出现经济低增长，也不易出现总量供不应求拉动的价格上涨；另一方面，供给基础不断改善和市场竞争的日益激烈，会不断促进技术进步和经济结构调整升级，改革的深化则会不断完善经济体制和提高资源配置效率，因此企业对劳动工资成本、资源和初级产品成本增大的消化能力较强，不易出现剧烈的成本推动型价格上涨。综合看，不易出现滞胀现象，而一般会形成高增长、低价格涨幅（形式3）的情况。
（二）稳定经济增长、控制价格涨幅的**是保持总需求适度增长
新一轮经济较快增长主要是由消费、投资、出口等需求的不断转旺带动起来的。具体表现为国内外市场扩大对企业、行业、产业的拉动。需求过旺会导致供不应求，既会引起价格全面上涨，也会因此刺激经济增长出现过热；需求不足则会**经济增长和价格上涨。实现经济平稳较快发展，**是调控好消费、投资、出口等需求的增长。
首先要注意使需求增长与供给潜力大体协调，这也是经济增长理论中讨论的潜在经济增长率问题。需求增长高于供给潜力时，会出现供不应求，价格上涨，名义增长率很高，经济总量和结构出现严重失衡；需求增长低于供给潜力时，会出现供大于求，价格下降，产能过剩，企业销售困难，经济会陷入萧条。只有在需求增长与供给潜力大体相当时，才可能在经济资源可承受的范围内实现尽可能快的增长，才可能争取较高经济增长和较低价格涨幅的局面。
随着经济持续快速发展，我国的供给潜力是不断增强的。表现在：国民总储蓄规模快速扩大，外汇数量较快增加；引进、消化技术和自主创新技术的能力不断增强；劳动力总量保持很大规模，劳动力素质不断提高。因此，即使2007年我国经济增长率达到11.9％，但供给潜力仍然有剩余，表现为储蓄规模大于贷款规模，高额外汇储备，没有实现充分就业等。作为后发展**，分析我国供给潜力时必须在资金（资本）、劳动力、技术诸要素外，增加资源和环境因素，近年来基于节约资源保护环境的节能减排等工作，事实上对供给增长是有一定约束的，也是导致某些产品供不应求、价格上涨的原因之一。结合我国经济增长的实际，综合考虑，我国目前的供给潜力可以支持10％～11％的经济增长率，也可以判断我国目前阶段的潜在经济增长率为10％～11％。因此，宜围绕10％～11％的经济增长率目标调节各项需求的增长。
……

正确看待当前中国经济增速回落采取灵活审慎的态度搞好宏观调控（代前言）
中国经济形势分析与预测——2008年秋季报告
“中国经济形势分析与预测2008年秋季座谈会”综述
综合预测篇
当前宏观经济主要特点
2009年中国经济发展趋势分析和调控对策建议
2008～2009年经济形势分析与展望
08尚可，09如何？——中国经济形势分析及趋势展望
2008年国民经济发展预测和2009年展望
2008～2009年经济增长形势分析与预测
2008～2009年经济景气和物价走势分析与预测
政策分析篇
2008年中国经济运行状况及2009年展望
2009年中国经济发展的政策选择
2008年和2009年中国投资发展分析和政策建议
节能减排形势分析和政策建议
中国宏观经济形势与政策：2008-2009年
2008～2009年中国宏观经济增长减速的因素分析
中国新一轮经济周期波动的基本态势与特征
财政金融篇
深化体制改革推进股市健康发展
2008年财政运行情况及2009年展望
在增长和通胀间寻求平衡的货币政策及其运行
2007～2008年资本市场回顾与2009年展望
2008年上海证券市场回顾分析与2009年展望
专题研究篇
2008年农业经济形势与2009年展望
2008年中国对外贸易形势分析与趋势判断
人口变化与就业趋势：长期与短期
2009年中国就业形势及对策建议
2008～2009年中国经济与税收形势分析与预测
内需作用凸显：2008年和2009年中国的消费品市场
供求转为宽松价格趋向滑落——2008年生产资料市场形势分析及2009年展望
2008年房地产市场分析与2009年展望
奥运会后北京经济发展与展望
2008年重庆经济运行情况及发展态势分析
台港澳经济篇
台湾经济动向
台湾经济形势分析与展望
香港经济近况和展望
澳门经济分析与展望
国际背景篇
2008～2009年世界经济形势分析与展望
附录 统计资料